周四早间看市：三千点前树立风险意识

　　容维投资

　　上冲乏力 三千点前树立风险意识

　　股指在周三走出再度震荡上攻的表现，市场在尾盘再创历史新高2994、28点，距离三千点大关已经只有一步之遥。需要关注的是，自本周开始的快速上攻过程中，股指的震荡幅度开始加大，前期的快速直线上拉的表现在本周已经难得一见，这是因为一线权重类个股出现分化而产生的。

在工商银行、中国银行、中国人寿三支个股出现滞涨的大背景下，盘中个股大规模的补涨使市场的整体价格水平出现快速上升，而这同时也是股指出现快速震荡的原因。在前期权重类个股分化之后，仅凭个股补涨出现的上拉过程是相对不稳定的，好在二线蓝筹股近期持续走强为市场的上升提供了一定的支持。但需要关注的是，如果工商银行、中国银行、中国人寿这三支个股无法有效再度活跃，则股指的向上活跃空间将受到一定的限制。提示近期关注上述三支权重股今日的表现。

　　消息面上，中登公司的数据显示，截至1月23日，包括A股、B股和封闭式基金在内的个人开户数量已经突破8000万户，达到了8053万户。同时，A股账户的单日开户数本周创出历史新高，日均超过了9万户。受新年以来股市大幅上升行情的刺激，投资者的入市热情越来越高。去年5月份，单日开户数超过了6万户，去年年底，这一数字达到了7万户，而日均9万户的数字进一步创出了历史新高。从此数据不难看出，近期市场的持续强势是场外资金不断涌入股市形成的，也是资金推动型的结果。但需要警惕的是，在大量的资金涌入市场之后，市场的平均股价水平已经持续上升，而同时盘中个股的风险也在快速放大。提示我们要更好的树立风险防范意识。

　　从容维创富大趋势系统的角度分析，周三收盘之后系统对盘中245支个股发出顶圆提示，对20支个股发出底方提示。从绝对数量上分析，股指在周三震荡上攻之后盘中面临调整压力的个股数量有所增加，预计股指周四盘中将保持震荡格局。由于周三股指上攻过程中成交量没有出现进一步放大，提示投资者要提防个股短期冲高回落的压力。今日股指中期趋势上升价格线为2922点，这给多方主力留下的震荡空间并不大。

　　盘中个股方面，周三盘中的普涨已经有所降温，除水务板块、感光材料、环保行业、三板证券整体上涨幅度超过3%以外，其他板块的整体上涨都出现了减弱。提示如果盘中个股出现冲高滞涨，则要及时回避下降风险。

　　安徽新兴

　　有望突破三千

　　从短期市场的运行上看，深沪股指以不断创新高的形态呈现，显示出市场较强的上攻意愿。周三股指运行仍保持着强势特点，并构筑上攻形态，对短期股指向上起有较好的支撑作用。一是股指全天振荡过程中曾多次形成盘中跳水，但随后都被买盘拉起，说明下档接盘相当涌跃，制约着股指调整的空间；二是股指缩量创新高并收阳向上，反映市场筹码锁定较好，看多氛围仍较浓厚，短期股指有向上不断攻击之势；三是市场上涨个股相对较多，热点个股不断，短期技术指标如KDJ值、RSI值等均形成向上之势，对短期股指向上也形成较好的支撑。同时，按照股指突破小平台后的技术性上攻目标以及第五浪应为第三浪升幅的2．618倍技术性要求，短期沪指上攻目标应达3100点，市场尚未有效完成上攻升幅。因此，我们认为，周四深沪大盘有望继续上攻，金融股板块将成为大盘上攻的主要动力，而市场热点个股机会不断，新股板块的补涨机会较多，强势回档股也具有再度向上展开上攻行情的态势。操作上，短期投资者可以考虑做短线，多关注一批补涨股的短线机会。

　　北京首证

　　延续强攻态势

　　市场强攻态势依然十分明显。近阶段表现非常突出的蓝筹群体整体的有序轮动特征相当清晰，既确保了市场近期延续强攻态势，也避免了短线涨幅偏大的弊端，尽管蓝筹板块整体步调的不一致也在一定程度上导致了短线反复现象时有发生。盘面观察可发现，随着大盘股指的进一步上行，两市越来越多的个股表现出很强的上攻欲望，这在较大程度上提高了市场整体的活跃程度。而市场活跃程度的不断提高，使大盘近日继续强攻的可能性进一步增大。从股指运行看，两市大盘周三保持较明显的震荡上攻态势，尽管日成交额较前大幅缩减一成多，但日线却形成一颗较标准的星型线。而短期均线快速上行仍构成非常明显的支撑，且股指波动区间仅有周二的六成左右，这就意味着单位股指区间内的成交额实际是增加的而不是缩小的。量能缩减的本身也在一定程度说明目前多空双方的分歧已经大大减小，这对近日市场延续强攻态势也是非常有利的，特别是在沪市逼近三千点整数和心理大关之际。

　　广州万隆

　　把握年报机会

　　从近日的盘面表现来看，板块和个股走势尽管出现了一定的分化，但洼地效应继续促使市场资金流向低估值板块。从周三的盘面来看，具备估值优势和良好年报业绩预期或具备成长潜力的板块和个股受到市场的关注。在年报预告和披露阶段，建议投资者从四条主线把握年报业绩机会。首先，从景气行业或复苏行业中挖掘龙头品种，因为行业的整体盈利能力在很大程度上取决于行业景气周期和行业复苏的影响，从而决定了相关龙头品种的业绩状况。其次，关注新会计准则受益板块。再次是挖掘因油价回落、股改清欠等事件影响，公司的财务状况得到有效改善的个股。最后是关注存在并购重组、优质资产注入和整体上市题材的上市公司。细心的投资者应该发现，在周三的市场当中，部分核心蓝筹包括中国石化、长江电力、万科A、招商轮船、广深铁路等表现突出。核心蓝筹作为机构博弈的主战场，极有可能在大盘冲关的过程中发挥关键性的作用，因此投资者应该密切关注权重指标股群体的表现。

　　广发证券

　　向上格局未变 关注指标股动态

　　周三大盘并没有急于上攻3000点大关，两市在高位进行强势整理，市场中石化板块和地产板块走势较强，两市的强势整理对日益沉重的获利盘有较好的消化作用。

　　从两市的成交情况来看，周三的成交略有减少，说明投资者持筹心态依然稳定，只是二三线股的大幅上涨已存在较大的风险，周三已有较多个股的跌幅超过5%，这在前期市场中尚属少见，在股指的相对高位，投资者的追涨热情已有所下降。

　　两市虽在周三出现缩量振荡，但股指的K线形态依然良好，两市的上涨有较大的板块轮动成份在内，因此，目前的市场尚没有大跌的基础，但板块轮动将在后市得以体现。周三的市场中，地产、金融、钢铁等前期调整充分的板块和个股再度活跃，后市这三大板块仍有上行动力，但近期涨幅过大的二三线股则不免出现较大幅度的调整，市场已有再度向二八转化的迹象，投资者不妨对权重指标股适度配置，涨幅过大的个股切勿追涨。

　　德鼎投资

　　震荡上扬 寻踪补涨黑马

　　近期沪深两市股指继续震荡上扬，但绩优高价股出现了滞涨迹象，而原来一直表现平淡的低价股板块近期反而是黑马奔腾。投资者应该如何从低价股中寻找补涨黑马品种呢？

　　一是股价越低、底部形态越扎实的低价股一鸣惊人的可能性越大。这是因为它们在长期低位横盘中市场持股成本趋于一致，一旦放量突破就没有明显阻力区，而短线跟风盘的介入也有利于减轻主力控盘压力。如康达尔等就属于此类品种。

　　二是有丰富题材的低价股往往会受到短线游资青睐而大幅炒作。这是由于有着众多题材的个股被市场炒作的频率高，容易受到短线客的追捧，也有利于主力进退。如华东电脑具有低价、小盘、科技、军工、资产重组等题材，三周内涨幅达到了60％。

　　三是业绩有望大幅增长或成功扭亏为盈的个股，主力可以借助于年报行情进行炒作。如罗牛山2006年业绩实现扭亏，不到两周涨幅已达40％。

　　当然，在选择低价补涨股时还要注意以下几点：涨幅已大个股不要盲目追高；已连续两年亏损的低价股后市将被ST，此类品种也要加以回避；没有量能配合的个股也不宜参与。

　　上海证券

　　靓丽年报打开机会之门

　　近期市场强势上扬,成交量略有缩小。根据我们测算，2006年A股年报的EPS均值将达到证券市场历史上的较高水平，高增长年报将有力提升A股市场的整体估值空间。

　　高增长年报浮出水面

　　宏观经济的持续走强为上市公司营造了良好的发展环境，推动了上市公司业绩的持续增长，股市的晴雨表功能越来越显著。根据我们测算，2006年A股EPS均值达到证券市场历史上的较高水平，高收益、高派现、高送转上市公司数量将不断增多，亮点不断，整个行情重心有望从指数行情阶段转向年报行情。

　　我们统计显示，截至1月10日,共有482家公司发布业绩预告,除7家公司业绩不确定和2家预计持平外,剩余的473家公司中,有198家公司预增、43家公司预盈、62家公司预计扭亏,3家公司减亏。综合来看,预喜公司家数合计达到306家,占473家公司比重达到65%,在历次业绩预告中喜色最重。由于业绩预告基本上已经为上市公司整体业绩的增长奠定了基础，A股市场的新年厚礼已经清晰可见，而年报行情和新会计准则的结合，可能成为近期行情的上升主线。

　　国际成熟市场的经验表明,会计准则同上市公司的年报业绩是密不可分的。作为证券市场重要的游戏规则之一,新会计准则从上市公司业绩的层面保证了资本市场牛市的深入发展。我们统计后发现，2006年前三季度,上市公司净利润同比和环比分别增长了20%和9%,与此同时,上市公司加权平均每股收益达到0.21元,已经达到15年来的历史最高水平，2006年上市公司业绩和主要指数创出新高已经没有悬念。

　　从上市公司内部而言,执行新会计准则将对公司的会计核算和年报行情产生直接影响,客观上推动公司不断完善会计核算系统,提高财务管理水平，A股市场的内在投资价值将由此显现。如会计核算水平的提高进而会对公司内部控制和经营决策水平的提升产生积极的推动作用,同时,新会计准则下信息披露的透明度也会相应提高,这些都有助于从总体上改善公司治理状况,提高A股市场的整体质量。另外,许多原有会计、审计环境下特殊历史时期的信息披露要求,如对金融类上市公司增加审计内容,也有望随着境内外会计信息可比性的提高而得以取消,使得金融类上市公司成为领涨大盘的先锋。我们认为，在相对估值法普遍应用的今天，股票价格对公司业绩和资产的波动比较敏感，而新准则的实施将使部分隐性资产增值显性化，因此新准则的执行将对年报业绩和资本市场产生深远影响，2007年初可能是A股年报行情梦开始的地方，A股的总体强势格局不会改变。

　　业绩向好有利提升估值

　　在年报业绩向好的情况下，A股市场已经出现了百元大票，且中国人寿等指标股的PE水平远远超过了市场预期。欧美发达国家经验显示，上市公司年报业绩将带动市场的整体估值水平，美国市场在牛市时期的整体估值水平最高可达50倍以上。所以，高增长的年报也必将提升A股市场的整体估值水平创出新高，对后市的整体运行无疑是有利的。

　　而我国经济目前所经历的高增长、低通胀属于后发模式,正在由投资驱动型经济向消费主导型经济转型，刚刚闭幕的中央经济工作会议明确提出2007年我国要继续处理好投资和消费、内需和外需的关系,我国有望在2007年迎来消费的快速扩张期。在这种情况下，2006年年报的乐观预期必将在2007年继续扩散，我们判断A股市场中短期都将继续强势运行。

　　三大策略寻找投资机会

　　在靓丽年报的助推下，我们提升A股的投资评级为：6个月内，沪深300指数目标位有望从2500点区间上升至2600点，对应市盈率为24-26倍的估值和预测；短期震荡，但中期依然保持强势。在策略方面，估值溢价作为一个整体性热点仍将在2007年继续,我们认为目前应该从品牌、价值、和公共消费等多方面寻找消费升级中的溢价机会，争取在即将到来的金猪年取得比较大的成功。

　　第一，由于著名品牌拥有巨大优势，上市公司普遍存在着品牌溢价机会。如五粮液、茅台是白酒当中的品牌巨无霸，其投资价值也受到市场追捧。进入2007年,品牌溢价的概念有望得到升华,即关注着品牌和渠道的价值。

　　第二，由于资产的价格与上市公司业绩挂钩,使得企业经营与资产价值密切相连,资产价格的上涨必然带来业绩本质的改善,从而为投资者带来可观的回报。如金融行业、拥有物业的百货、收租类地产公司将属于明显受益的行业。因此,在资产配置方向上,应该有步骤有计划地向这些行业倾斜。

　　第三，从宏观环境和政策导向来看，我们认为未来最有增长的将是政府公共消费,而不是私人消费；教育、医疗改革、社会保障体系,都是未来几年投资的重点。因此，我们十分看好以医疗产业为代表的公共消费类行业的发展，认为其将是2007年的主要契机所在。

　　江苏天鼎

　　不要小看上海本地股的崛起

　　随着牛市行情的深入，上海本地股的股性也渐趋活跃，华东电脑已是持续三个涨停板，而都市股份在海通证券借壳这一实质性利好的推动下更是持续涨停，由此不难看出，拥有极佳群众基础且股性活跃的上海本地股在接下来的行情中仍会有着较佳的表现。

　　估值洼地效应显现

　　随着A股市场牛市氛围的日趋强烈，热钱的增多，短线思维再度浮起，甚至连基金等机构资金也开始从题材属性的角度进行选股，只不过被赋予投资主题这样优雅的冠名，滨海新区投资主题、奥运投资主题、并购投资主题等。

　　正是在如此题材刺激下，上海本地股的投资机会悄然浮起，因为上海本地股目前的估值洼地效应较为明显。上海本地股在本轮大牛市行情中涨幅整体不大，存在着一定的估值洼地效应，至少具有一定的比价优势。比如说上海梅林、交大南洋、同济科技等等。

　　产业整合赋予想象力

　　更为重要的是，上海本地股还拥有多种题材预期，比如说世博会的题材预期，再比如说迪斯尼的题材预期。不过，最让业内人士心动的，则是产业整合带来的机会。

　　因为上海本地股的产业整合是走在了全国的前列，在1998年A股市场盛起的重组行情，上海本地股就是龙头，随后就进一步升级，在2000年之后，出现行业之间的整合，比如说上海商业行业的整合就涌现出百联股份、友谊股份等诸多优质潜力股，再比如说上海电气行业的整合对上海机电、上电股份的股价形成了积极的刺激。而目前光明集团的整合预期也赋予上海梅林、光明乳业等相关个股的题材炒作预期。

　　而对于二级市场来说，产业整合将带来两大效应，一是整合后资产的协同效应，因为在同一区域内的同行业资产分属不同上市公司，自然会产生激烈竞争，内耗较为明显，通过整合后，行业之间的竞争降低且管理费用也大幅降低，相关上市公司的盈利能力就大幅上升，锦江股份、锦江投资就是最好的说明。二是可以带来壳资源的炒作预期，因为在产业整合过程中，往往会出现不同上市公司的同一资产合并到一家上市公司的现象。

　　关注两类上海本地股

　　正因为如此，业内人士建议投资者重点关注两类上海本地股，一是目前涨幅落后所带来的估值洼地效应的个股，比如说上海本地股中的交大南洋，公司的新能源业务蒸蒸日上，而且公司教育产业前景也较为乐观，因此股价面临着较大的补涨效应，类似个股尚包括三无板块的飞乐音响、申华控股等个股，其中申华控股已有一定涨幅，但相较其金融股权的重估题材动力来说，仍有进一步表现的机会。

　　二是产业整合预期下的个股机会。因为未来上海本地股的产业预期依然强烈，所以，拥有同一控股股东旗下的上市公司股价走势值得乐观期待，其中上海梅林的题材预期较为乐观。另外，对上海机电、上电股份等个股也可跟踪，上电股份输变电资产的市场重视程度不够，有较大的表现机会。

　　中投证券

　　高股息率体现过硬投资价值

　　统计数据显示，沪深两市可比的1340家上市公司三季度业绩有757家同比增长，业绩增长的公司净利润合计占所有公司总计的77.73%，2006年上市公司整体业绩增长已成定局。同时，近几年国际国内资金流动性充裕的情况保证了上市公司现金流量的逐年提高。今年三季度报告显示，上市公司每股经营性现金流量算术平均为0.1989元，较去年同期的0.1653元提高了20%，与每股收益的比例达到了1.39：1，每股收益与现金流量的增长将显著提升上市公司分红能力。

　　作为股改承诺重要组成部分的分红承诺，不但保证了此后三到五年投资者连年能收到红包，还确保了红包的最低含金量。从2005年度具体履行情况来看，分红承诺公司的分红比例普遍高于承诺的最低限。2006年实施股改的公司也有不少提出了最低分红比例的承诺，截至目前共有265家上市公司做出了分红承诺，其中不少公司由于业绩优良，其高比例的分红具有相当的吸引力。如中金岭南股改承诺自2006年开始连续三年每年分红比例不低于当年实现可分配利润的50%，该公司截至三季度已实现每股收益1.25元，2006年预计每股分红不低于0.6元，目前中金岭南股价21元，以预期分红计算的股息率达到3%；国阳新能同样提出现金分红比例将不低于当年实现可分配利润的50%，预计其全年每股收益将达到1.2元以上，现金分红亦可达到0.6元，以当前17元的价格计算，股息率同样可以达到3%；此外还有如佛山照明承诺2006年分红不低于0.47元，以现价12元计算，股息率高达4%。

　　与近一年来上证指数翻番的涨幅相比，不到5%的股息率似乎并不令人心动。但是高股息率上市公司无疑会吸引更多的资金流入。以宝钢股份为例，股改承诺2005到2007年每年分红不低于每股0.32元，以2005年末3.8元的收盘价计算，股息率达到了8.4%。可以预见的高额股息回报吸引了大量机构进入，其投资价值也被逐步发掘，从而催生出一轮翻番的行情。