宏观经济研究:该加息了
要点:
从长期来看,相对于GDP增速和企业资本回报率,中国的利率水平过低。从短期来看,近期CPI抬头也提高了通胀预期。我们依然维持在2006年12月21日的宏观经济报告《人口红利提升资产价格》中“CPI增幅突破2.5%则可能触发一次加息”的判断。
低利率对于经济和社会有诸多不利影响:鼓励了低回报率投资的快速增长,加剧经济的内部失衡;使银行承担了过高的风险;催生资产价格泡沫;拉大贫富差距。加息有助于治理通货膨胀和抑制投资反弹,同时客观上对于目前股价的大幅上涨有着重要的警示效应,有助于检验股市泡沫。
面对我国目前过剩的流动性,需要各项政策的综合运用相互配合以防止资产价格泡沫,包括适当的货币政策、资本帐户的管理改革、资本市场的做大做深,以及税收制度改革,逐步将证券交易所得纳入税收范畴。
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