中国B股市场值得关注

    中国股市正当牛市，不过投资者对它的关注主要集中在了以本币计价、面向本地投资者的A股市场上。A股占据了中国股市的大部分市值。

    B股市场的热度则远逊于A股。

    国泰君安证券(Guotai Junan Securities)在本月初的一份报告中称，下一个投资机会将来自B股。很多股票投资者似乎也有同感，年初以来曾经遭受冷落的B股市场表现一直强于大盘。

    即便在周三下跌1.3%后，上海B股指数今年仍上涨37%，而同期A股涨幅仅为11%。部分分析师表示，随着市场预计政府整合两市场的日子日益临近，B股市场今年可能有更好表现。

    在本月B股市场急升后，B股估值仍然低于A股。据上海证交所数据显示，基于2005年业绩，上海A股市场市盈率约为40倍，B股平均估值为33倍左右。（中国还有一个规模略小的深圳市场，也分别有A股和B股交易。）

    海通证券(Haitong Securities)驻上海的B股分析师张崎预计，即便在这样的高点位，B股市场今年仍有望实现20%-30%的涨幅。

    就在不久前B股市场还是冷冷清清；2005年中期，上海B股指数跌至50.32点的最低点。

    中国于1991年推出B股市场，为的是在不允许人民币在投资项下自由兑换的情况下为企业打开吸收外资的大门。B股以美元或港币报价，供外国个人投资者及机构投资者参与。

    而在A股市场，外商投资者中只有在合格境外机构投资者(QFII)制度下获得一定投资额度的基金经理方可参与。到目前为止对大多数外国投资者而言B股仍然是他们直接投资中国股市的唯一途径。

    B股市场的光环很快便消失了。面对大陆漫长的上市审批程序，中国企业纷纷赴香港上市。自2000年年末以来B股市场还未有一家企业进行过首次公开募股。B股交易量逐渐萎缩，它们对外国机构投资者的吸引力也逐渐丧失。

    市场中时不时传出有关B股市场可能与A股合并的传言。虽然中国证监会(China Securities Regulatory Commission)已表示目前尚不能披露任何有关B股市场的计划，但传言再次兴起。

    随着中国政府近几年对股市实施改革，再加上B股市场存在没有新上市企业等问题，很多分析师表示，A股与B股合并的可能性越来越大──同时也为B股投资者带来套利机会。

    在B股市场110家上市公司中，有近80%同时有A股交易。一家有可能从两市场合并中受益的企业便是上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司（Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development, 简称：陆家嘴）。该股周三在上海A股市场收于人民币16.91元（合2.17美元），其B股以1.39美元报收，较A股低36%左右。海通证券的张崎将陆家嘴B股未来三个月的目标价位定在1.60美元，较当前价位高15%。

    海富通基金管理有限公司(Fortis Haitong Investment Management Co., Ltd.)的Jerry Guo认为两市场合并只是时机问题，不过他并未点出他看好的股票。他表示，对于担心A股在短期内可能遭获利回吐的投资者而言，B股可能是一个不错的选择。（中国不允许机构投资者购买B股，但允许散户投资者参与。）

    上市公司也在期待着两市合并早日到来。一家B股公司的董事会秘书表示，他期待着能有大的动作发生，否则B股公司永远无法获得资金。

    并非所有人都认为合并的日子即将到来。西南证券(Southwest Securities)驻北京策略师张刚说，合并可能存在技术障碍，如果允许所有外国投资者持有A股，则违背了QFII的原则。

    分析师们称，外汇制度的变化可能吸引更多资金投向B股。从2月1日起，中国居民个人购汇额度将从2万美元提高至5万美元。

    去年下半年，包括外国和本国投资者在内的个人投资者总计开立B股帐户16,800个，较2005年全年增加三分之一左右。

    Tang Hanting