东方证券：宁波韵升 一体化的磁材料厂商 维持增持

　　宁波韵升是我国最大的钕铁硼生产企业之一。与其他材料厂商不同，韵升不把自己定位成一个材料供应商，而是通过开发下游应用成为磁机电一体化厂商。经过长期的自主创新，公司在精密机械和磁性材料技术上具有优势，形成了了磁机电一体化的桥型发展战略：以精密机械技术和磁性材料技术为基础，构筑桥墩，以各种产品连接上下游，最终形成磁机电一体的全面发展。

　　目前，基于这样战略，公司已经开发出一系列产品，如VCM、伺服马达、小型风力发电机和精密纺设备等。随着相关产品逐渐推向市场，公司将会出现快速增长的态势。

　　在原材料大幅度上涨的同时，公司仍然实现了利润的大幅度上涨，这根本原因是公司具有很强的自主创新能力，成功实现了产品结构的调整，维持了毛利率的稳定。

　　为了应对明年原材料继续上涨的风险，公司正积极进行产业整合，努力介入上游，抓住无序竞争小厂推出后留下的市场空间，同时进一步提升产品结构。

　　我们认为从长远来看，原材料价格上涨对企业的影响是有限的。正在觉得企业价值的是企业的自主创新能力和管理能力。原材料上涨将使行业重新洗牌，这对于韵升这样规范的领先企业将是一次机遇。

　　作者：陈刚 东方证券

(责任编辑：吴飞)