靠天吃饭未变模式预埋后手 券商选择隐瞒利润

　　2007年的股市震荡行情加剧，可能带来更加活跃的证券交易，因此，券商经纪业务收入可能继续大增；但因股市波动加剧，券商自营收入会出现更多不确定

　　用“三年不开张，开张吃三年”来描述中国证券公司最近一年的经营状况，或许再贴切不过了。

　　截至1月24日止，已有50家作为银行间市场会员的券商公布了2006年年报。数据显示，50家券商当年实现净利润180.53亿元。而短短一年前，在2005年，这50家券商亏损额达45.66亿元；2004年亏损23.99亿元。

　　一位不愿透露姓名的券商研究人员告诉《财经时报》，实际上，50家券商2006年实现的业绩要比目前公布的乐观许多。他强调：“不排除券商对2006年的盈利进行了保留，以备后用的可能。这是因为，2007年的股市经营环境，很有可能不再像2006年那么好。”

　　这位研究人员所在的券商，在50家券商的2006年净利润排名中名列前茅。

　　收入大增

　　统计显示，这50家券商平均盈利达到3.6亿元。其中，名列2006年净利润前五名的分别是：国泰君安证券、国信证券、申银万国证券、广发证券和招商证券。它们的净利润均超过10亿元。目前暂居榜首的国泰君安证券，净利润达到15亿元。

　　作为上市公司的中信证券(600030.SH)虽然还未公布2006年年报，但其业绩广受业界看好。一家券商的高层管理人员向《财经时报》记者预测，中信证券2006年的净利润可能达到22亿元。

　　中信证券近期的预盈公告透露，该公司2006年度净利润与2005年同期相比将有较大幅度的上升，上升幅度预计超过450%。

　　中信证券在2005年的净利润为4亿，根据上述公告计算，其2006年净利润至少在18亿元以上。

　　原北京证券一位中层告诉《财经时报》，在前两年股市低迷时，大量收购其他证券公司营业部的中信证券、招商证券等，现在到了收获季节。这些营业部的加入，无疑给收购公司的净利润作出了贡献。他所在的北京证券的营业部，已被招商证券收购。

　　记者注意到，招商证券的经纪业务收入，较2005年同期增幅达到278%。国信证券、东方证券、华泰证券和长江证券等公司的经纪业务收入与2005年同期相比，更有3倍以上的增幅。

　　靠天吃饭未变

　　目前，券商业务主要分为经纪、承销以及自营业务三大块。

　　除经纪业务增长较大之外，2006年，首次公开发行(IPO)开闸后，券商的承销收入也有大幅提高。同时，由于股市转牛，券商自营业务收入有大幅增长，50家券商的自营业务收入总计超过100亿元。

　　但是，50家券商2006年的经营数据显示，经纪业务收入和自营业务收入占2006年营业收入的比例达到75%。净利润排名第三的申银万国证券的经纪业务收入，占其营业收入的比例高达93%。

　　这表明，券商靠天吃饭的业务模式并未得到改善。因为经纪业务的主要贡献来自股民的交易手续费。

　　只有少数有远见的券商在大力拓展创新业务，比如，平安证券37%的营业收入来源于其他业务。

　　盈利保留

　　在上述券商研究人员看来，不排除一些券商对2006年的盈利进行保留，以备未来股市行情不好时再后用。

　　这是因为，2006年几乎没有停歇的上涨行情十年不遇，且很有可能是“后无来者”，因此，券商普遍预计，2007年的市场环境不会再像2006年那么好。

　　许多机构投资者和散户投资者对未来的市场预期基本都雷同：2007年，中国股市将面临调整，即使上涨，也会伴随更多震荡。

　　这对于投资者来说，赚钱的难度将增大。

　　但是，这种状况对于券商的经纪业务而言，未必是坏事。震荡行情可能带来更加活跃的交易，因此，券商的经纪业务收入仍有可能出现大幅增长，至少，很多券商预计，不会低于2006年的水平。

　　对于证券公司的自营业务而言，由于股市波动加剧，自营收入会出现更多的不确定性。这将直接影响到券商未来的利润增长。

(责任编辑：康慧)