上证创八年最大跌幅“理性泡沫”无碍牛市投资

　　在中信基金首席策略师王江平看来，A股市场已进入理性泡沫阶段，但长期看，应持谨慎乐观态度

　　A股市场连续两天的大幅下挫，给了刚刚进入股市的投资者当头棒喝。

　　截至1月22日，在今年短短13个交易日中，A股新增开户数高达83.94万户，超过去年12月全月的59.08万户。

　　让这些新加盟的投资者灰心的是，1月25日、26日，A股市场接连大跌，上证综指甚至在25日创下八年来的单日最大跌幅。

　　牛市是否还会持续？2007年的中国股市会不会像2001年那样昙花一现？新入市的投资者会不会成为接力赛中，接到最后一棒的人？

　　中信基金首席策略师王江平在接受《财经时报》专访时表示，A股市场已进入理性泡沫阶段，其震荡调整的可能性在增大。但这些判断并未影响到王江平对未来的乐观投资态度。

　　理性泡沫

　　在王江平看来，经过2006年的快速上涨，目前A股市场整体估值已进入中高区域，市场可能已进入理性泡沫阶段。对于2007年的投资而言，理性泡沫可能会成为一个影响投资业绩的负面因素。

　　此前的一段时间，股票市场有关是否已出现泡沫的争论异常激烈。不少外资金融机构都在国外发布A股已出现泡沫的研究报告，这遭致了国内众多经济学家、投资界人士的反驳，相关争论至今仍未平息。

　　中信基金的有关统计数据显示，最近四个月来，A股整体估值水平持续上扬；相关数据在最近两个月更是快速上升。基于对大量数据的研究和判断，王江平告诉《财经时报》：A股市场震荡调整的可能性在增大。

　　1月25日、26日，A股市场大幅下挫，上证综指甚至在25日创下八年来的单日跌幅之最。震荡调整加剧的推断正在成为现实。

　　估值水平偏高已经成了未来股票市场最主要的风险因素。尽管投资者可以用上市公司利润增长率较快来修正，但短期快速大幅度上涨积累的盈利需要消化。而且，如果推出股指期货，或央行为缓解流动性压力推出加息措施，可能成为市场大幅度震荡调整的导火索，因此，投资者应引起足够的重视。王江平郑重提到。

　　宏观经济：将继续保持平稳、较高速度发展

　　震荡加剧的市场行情，并未影响到王江平对2007年股票市场持有的乐观投资态度。

　　基于对目前市场整体估值已进入相对高位区域水平的判断，王江平认为，未来两个月的市场会出现一定幅度的震荡。他建议投资者应该持中性偏谨慎的投资态度，并以短期防御为主的策略进行投资。

　　其实，中长期看，中国股票市场还是具有良好的投资机会。

　　王江平预计，宏观经济环境向好的形势在2007年不会有太大的变化。

　　他说：虽然主要西方国家在通货膨胀的压力下，预计全球经济增长速度将略有回落，但全球市场总需求仍然处于较好水平。中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国继续保持平稳、较高速度的发展，而政府的发展意愿和市场动力是我国经济持续向好的推动因素。

　　值得注意的是，人民币升值和贸易顺差增加所导致的流动性充裕，是2006年以来股票市场基本面受影响最大的因素，流动性充裕导致股票市场、房地产以及艺术收藏品市场估值水平不断提升。

　　从目前国家宏观调控政策看，流动性充裕的局面并不会在一时便得到改变，这将继续为股票市场的资金充裕提供支持。

　　根据对不同行业未来盈利的趋势，王江平给投资者提出了一些建议：中长期的投资方向，仍可以消费品和金融服务、房地产和产业结构升级受益行业为主。短期投资，可考虑估值较低的电力、交通运输等防御性行业。而投资者在选择理财产品时，基金无疑是长期向好行情下的最佳选择。