中铁二局(600528)增发后业绩双轮驱动

　　兴业证券龙华表示，中铁二局（600528）完成增发后将迎来工程施工和房地产业务双主业，即以建筑施工业务为经营基础，以房地产业务为利润增长点，业绩将获得双轮驱动，2年内复合增长率将超过100%。按08年每股收益、以20倍市盈率估值计算，其合理股价为12元。

　　龙华指出，公司将收购的房地产业务具备规模优势和可持续开发能力，2007年公司60%的净利润将来源于房地产业务。公司土地储备丰厚，其土地储备按土地面积达到201.8万平方米，按建筑面积计算达到389万平方米。上述土地储备主要集中在成都及周边地区，公司在房地产开发商中的地位相当于地区龙头。预计07和08年公司的销售收入将达36亿元和54亿元。

　　龙华表示，公司的高速铁路施工业务将带来施工规模扩大和毛利率提升的有利变化。如果公司2007－2010年每年承揽的高速铁路施工业务合同金额占市场份额达5%，则5年内公司将因承揽高速铁路施工带来新增业务合同金额约557亿元，新增毛利55.7亿元，新增净利润5.57亿元以上。此外，我国铁路巨大投资需要施工企业迅速改善施工设备，提高施工能力，保障投资进度如期完成；而目前我国铁路施工企业设备普遍老化，难以适应高铁建设需求，急需进行设备投资，因此我国铁路施工企业存在大规模重组整合可能。