潜力股推荐：周一机构荐股一览(29日)

　　品质决定发展步入高速增长期

　　投资要点：

　　公司是国内电声行业中的佼佼者，产品主要面向中高端电声器件市场，经营模式以OEM和ODM为主，所产产品90%以上用于出口，客户主要为HARMAN、TOSHIBA、DAT、DELL等国际知名企业及专业厂商，客户质量一流。

　　电声器件属于视听产品，由于其与人们的日常生活密切相关，因此其市场需求一致保持者稳定的增长。据统计，全球电声市场需求量年平均增长速度为10%，目前市场规模已达到600亿美元左右。

　　目前，公司ODM业务占比已达到主营收入的50%以上，不但改善了公司的盈利能力，而且锻炼了公司的设计、管理和生产经营能力。不久前公司又公布了股权激励方案，对公司高管和核心员工进行激励，使得公司的治理结构更加合理，经营管理能力得到很大的锻炼和提高。

　　与同行业公司相比，公司所在地的劳动力成本明显具有相当的竞争优势，盈利能力也相应的高于同行业竞争对手。另外，公司募集资金项目都已基本完成，产品线也已从原有的26条增加到了现在的50条左右，产能规模得到了提高，竞争优势也更加巩固。

　　我们认为电声行业合理市盈率水平应在25倍左右，但同时我们又看好公司未来两年的业绩增长，市盈率水平应高于行业平均水平，因此我们给出的公司六个月内合理估值区间为17.66元-19.19元，对应07年的市盈率为28倍-30倍左右。

　　公司1月25日收盘价为18.41元，因此给予广州国光(002045)短期持有评级，但我们看好公司的长期增值能力，建议长期关注。

　　一、公司简介

　　公司是国内电声行业中的佼佼者，产品主要面向中高端电声器件市场，主营扬声器单元和音箱，包括家用消费扬声器、汽车扬声器、专业扬声器、多媒体扬声器、家用音箱和专业音箱等系列。公司经营以OEM/ODM模式为主，90%以上的产品用于出口，所产产品多以贴牌方式向消费者出售，出口创汇额连续十年名列行业前茅。公司客户包括多家大型跨国公司，如PHILIPS、HARMAN、LOGITECH、TOSHIBA、HP、DAT、DELL、等国际知名企业及专业厂商，客户质量一流。

　　公司于2005年5月首次公开发行3000万股A股普通股股票，总股本由7000万股增加到10000万股。后又于2006年4月通过资本公积金转增股本方案，转增后公司总股本增加值16000万股，其中无限售条件股份增加为6384万股，有限售条件股份增加为9616万股，分占总股本的39.9%和60.1%。

　　二、行业背景分析

　　电声市场需求稳中有升

　　电声器件属于视听产品，具体包括传声器、送话器、受话器、扬声器、音箱、耳机等各类产品，由于这些产品与人们的日常生活密切相关，因此其市场需求一致保持者稳定的增长；特别是随着人们收入的增加和生活质量的提高，对视听产品的质量要求也越来越高，从而为中高端电声器件市场的发展提供了良好的增长环境。

　　据统计，全球电声市场需求量年平均增长速度为10%，销售额年均增长4%左右，目前市场规模已达到600亿美元左右。而据《世界电子年鉴》预计，届时全球仅扬声器和传声器市场规模就有望达到345亿美元。

　　OEM模式日渐成熟

　　视听产品不同于普通的日常消费品，其对视听感觉的要求要高于后者，而高质量的消费品价格也处于高位，因此目前电声器件的主要消费市场位于欧美日等发达国家和地区，这些地区消费市场成熟、品牌意识较强，且需求主要针对利润空间较大的中高档产品。

　　由于电声器件本身的生产特点，人工成本是行业内公认的盈利要素之一。这主要是指由于电声器件具有人性化的特点，许多工作只能由手工或半手工完成，因此人力成本的控制与公司盈利水平的相关关系高于普通行业。此外,由于电声产品的消费特性，其生命周期一般低于其它电子类产品，更新换代的速度也要高于其他产品，这就对电声器件的设计研发提出了很高的要求，因此技术水平也是行业竞争力得到提高的一大要素。

　　鉴于以上两种要素特点，全球电声行业逐渐形成了一套成熟的全球化产业模式，即利用发展中国家企业在人力、原材料等方面的成本优势进行生产，而由发达国家企业提供品牌和设计开发技术，亦即OEM模式。这样两者可以形成互补，既能节约成本又能提高技术，实现双赢。

　　目前，OEM厂商主要来自东亚、东南亚、南美洲等国家和地区，而品牌和技术提供者主要来自欧美、日本等相对富裕地区的跨国公司和专业厂商，并由他们最终对产品进行组装、配套后以自有品牌销售给最终消费者。

　　我国电声市场竞争激烈

　　我国是世界电声器件的第一大生产国和出口国，电声器件产量高达60亿只，已占全球的60%。这其中出口量超过45亿只，约占总产量的75%，但其中多数出口来自OEM企业，因此产品附加值较发达国家同行还低很多。

　　目前，我国共有电声生产企业2000余家，但生产技术明显落后，创新能力不足，约80%的企业集中在低档产品的生产上，近20%的企业生产中档产品，仅有少数几家企业可以做到高技术含量的高端产品，市场无序竞争较为严重，价格竞争比较普遍。因此，多数企业都乐意作为OEM厂商为国外厂商提供贴牌服务，既能规避国内的恶性竞争，又能获取稳定的增长，从而在国内形成了一定规模的OEM出口企业，成为我国电声行业的一大特色。

　　三、公司经营分析

　　技术优势支撑高端战略

　　公司是国内扬声器单元和音响设计、生产技术的领导者，能够设计、生产各类专业扬声器、汽车扬声器、音箱、音柱、话筒、多媒体音箱、耳机等全系列1000多个规格的电声器件产品。且公司已具备50多年的扬声器生产经验，继承了许多优秀的生产工艺，产品生产技术及质量水平得到了众多跨国公司的肯定，不久前还取得了DNV颁发的ISO/TS16949证书，顺利进入了汽车零部件配套体系，为进入汽车扬声器采购体系奠定了基础。

　　同时公司在与国外公司的合作过程中，也积累了大量先进的生产工艺和产品设计方法，并聘用了数十名国际知名电声专家、专业设计人员和设计顾问，工艺和技术均能够达到国际领先水平，在国内处于明显的优势地位。

　　正是因为有技术实力的支撑，公司才能够在生产经营中坚持执行高端战略，即由OEM向ODM转变，由附加值一般的扬声器市场向附加值更高的专业扬声器和音箱等市场拓展。

　　目前，公司已完全具备为客户提供大量ODM服务的能力，且公司ODM业务现已达到主营收入的50%左右，此举不但改善了公司的盈利能力，更重要的是锻炼了公司的设计、管理和生产经营能力，最终对公司提高自身的全球竞争力提供了良好的平台。另一方面，公司已开始依托现有开发能力涉及高端电声产品市场，如专业音箱、高级家用HI-FI扬声器及音箱、汽车类扬声器及功放、安装音箱和多媒体音箱等等，这类高端产品市场潜力大，并且附加值较高，能够有效缓解公司毛利率因原材料成本上升而不断下降的压力。

　　日前，公司刚刚与客户签订了一项价值一千多万美元的ODM合同，为客户提供由公司设计并生产的专业音箱，加上公司于2005年末与DAT公司签订的多媒体音箱ODM合同，公司的高端战略渐渐有所收获。

　　股权结构激发管理效率

　　公司于2005年上半年公开发行A股股票3000万股，从而将股本从7000万增加到了10000万股，后又经过转增降总股本增加到了16000万股。其中大股东国光投资占30.74%处于控股地位，而国光投资又是由37名自然人、董事长周海昌先生和公司前身国光电声厂共同投资设立的，其中多数自然人在公司任职。而近期公司又公布了股权激励方案，对公司高管和核心员工进行激励，加上公司第二大股东为外资股东，这样的股权结构使得公司的治理结构更加合理，经营管理效率得到提高。

　　管理效率的提高不但使公司在经营中获利，同时还得到了合作伙伴的肯定。不久前公司刚刚发布了关于受托管理的公告，由于公司2006年派出的管理团队成功的扭转了国光电子的经营状况，因次接受国光电子另外三家股东的委托对国光电子进行全权管理，以期获取更多的投资收益。

　　由此可以看出，公司在经营管理方面的经验与水平已经构成公司在市场运营中的竞争优势，其作为一项资源已能够为公司的运营提供一方面的支持，我们认为管理的优势将是公司未来发展过程中的一张关键牌。

　　成本优势应对国际竞争

　　公司在国内电声行业可以说是具备绝对的竞争优势，无论在客户层面还是技术层面都拥有其他企业无法比拟的优势资源。但公司的主要竞争对手并非国内企业，而是面向全球的国际企业甚至跨国公司。

　　在全球扬声器OEM/ODM生产厂家中，公司的主要竞争对手是日本的FOSTER、台湾的MEILOON、新加坡东亚科技公司、马来西亚FPI公司等。

　　我们在前文已经讨论过电声行业中的人工成本问题，一般约占总成本的10%左右，与上述公司相比，公司所在地的劳动力成本明显具有相当的竞争优势，即使是工资水平相对较低的马来西亚也比国内工资水平高一倍以上。因此，公司的劳动力成本是公司应对国际竞争并保持较高毛利率的一大优势。

　　另一方面，公司在上市之后已公布数个对外投资公告，投资数家上游原材料供应商，产品涵盖五金产品和塑料产品。公司这一系列投资活动能够帮助公司有效地对上游产业链进行整合，从而使得公司在采购原材料方面更有话语权，有利于公司控制采购成本。同时，由于公司厂址位于广东省，而广东又是国内电子厂家较多的省份，上下游产业较为完善，原材料、物流等成本都较低，也在一定程度上加强了公司的成本优势。

　　募集资金项目缓解产能压力

　　公司在公开发行A股股票时共计划了10个募集资金投向项目，其中7个项目与公司扩产有关，其余三个项目也是围绕扩产展开的。经过近两年多的建设，目前公司开工的8个募集资金投向项目中已有2个完成，其余7个按计划于2006年12月完成。经过改造和扩产后，公司产品生产线已从原有的26条增加到了现在的50条左右(计划65条)，极大的缓解了之前产能紧张的局面。在公司不愁订单的前提下，产能的扩张对公司的发展无疑是一大利好。

　　四、风险因素分析

　　汇率波动是公司主要风险

　　由于公司主要是为国外跨国公司和专业厂家提供OEM/ODM服务，90%以上产品用于出口，因此人民币汇率的变动对公司业务收入的影响较大。

　　人民币汇率对公司的影响主要有两方面。一方面，公司出口产品往往以外币结汇，汇率变动将影响公司主营收入；另一方面，公司同时需要从国外进口部分原材料，汇率变动也会影响采购成本。

　　但虽然两者存在部分抵消，但公司出口规模明显大于进口规模，因此人民币汇率的变动还是会是公司产生汇兑损失，从而影响经营业绩。

　　为规避风险，公司已与客户协商2006年全年统一以7.9的人民币对美元汇率议价，但2006年下半年人民币汇率在压力下已升值到7.78左右，这无疑是公司产生了一定的汇兑损失。

　　长期来看，人民币汇率的升值压力仍然存在，市场预测甚至已达到7.6左右，因此我们认为公司面临较大汇兑损失的风险仍然存在。

　　除此之外，原材料价格上涨、投资损失、大客户过于集中等风险同样存在，但公司经营一向稳健，且对各项风险控制效果也较好，预计此类风险不会对公司经营产生太大影响。

　　五、盈利预测

　　盈利预测假设：

　　1.公司募集资金投向项目进展顺利，生产线扩产顺利；

　　2.与大客户订单合同完成顺利，合同续期顺利；

　　3.人民币汇率缓慢升值；

　　4.原材料价格呈上升趋势。

　　六、估值与评级

　　公司近期刚刚公布了一项专业音箱合同签订的消息，为公司未来两年的业绩增长奠定了良好的基础。据我们了解，公司产能扩张顺利，募集资金投向项目也已经基本完成，未来三年是公司产能扩张后发挥规模效用的阶段，业绩增长显而易见。

　　目前电子元器件上市板块中电声行业的企业不多，仅有飞乐音响(600651)一家有电声业务，国外相关上市公司主要有HARMAN、PHILIPS、ALCO(爱高)等。

　　经过对电子元器件板块中各类上市公司市盈率进行平均后，我们得出均值为28.9倍。由于近期大盘走势强劲，且已公认出现部分泡沫，因此我们认为电声行业合理市盈率水平应该有一定缩水，即在25倍左右。但我们同时又预测公司未来两年的业绩将出现不低于30%的高速增长，市盈率水平应高于行业平均水平，因此最终我们给出的公司六个月内合理估值区间为17.66元-19.19元，对应07年的市盈率为28倍-30倍左右。

　　公司1月25日收盘价为18.41元，因此给予广州国光(002045)短期持有评级，但我们看好公司的长期增值能力，建议长期关注

　　联合证券 宝钛股份

　　迎接07年的开门红 增持

　　与市场观点不同，我们认为国内海绵钛价格回落趋势将在14~15万/吨企稳；而考虑到遵义、抚顺等公司主要海绵钛供应商倾向于使用完全成本的全流程工艺，以及海绵钛供应缺口消失后公司日益增强的议价能力，我们认为公司未来海绵钛价格或回落至13~14万/吨的水平。

　　我们认为海绵钛价格回落趋势的确立将推动公司钛及钛合金材料的均价水平出现下调，但我们预测在此过程中钛及钛合金材料下调幅度将小于海绵钛，公司单吨毛利/毛利率将因此显著增厚。

　　基于目前的情况，海绵钛与钛合金材料调价节奏并不一致：自07年初起公司采购的海绵钛价格以显著调整；但预计钛合金产品价格的主要调整将不会早于07Q1进行。

　　EB炉与两台10吨VAR炉可望投产保证了公司能够充分利用一季度产品、成本价差的扩大。预计07Q1将迎来开门红，产量不低于1500吨，同比及环比或超过40%。

　　我们也调高了对全年单吨毛利的预测。按新的盈利预测07、08年PE分别约23.5、17.0倍，因此我们维持增持的评级。

　　寻找海绵钛价格下跌的边际

　　供应缺口消失推动海绵钛价格出现拐点

　　我们在对公司2006年中期报告的研究中首次提出国内海绵钛价格将在06年三季度以后开始出现下跌，宝钛、上钢五厂等国内主要钛材料加工企业扩产节奏缓慢与数量众多的海绵钛新建项目将陆续进入投产是我们持此判断的主要依据。自06年11月起国内海绵钛价格开始出现连续下跌正在不断印证我们的判断，国内市场零售海绵钛价格自最高超过25万/吨(含税)下跌至目前的最低16万/吨以下，跌幅超过1/3。

　　图1是04~06年各年底国内海绵钛及钛材料加工能力的对比，我们相信这能很好地解释国内海绵钛价格2004~2006年巨大波动的内在原因。由于自03年以来国内海绵钛与钛合金材料进口量大致保持在同一水平，简单地，可以认为进口并不构成国内海绵钛及钛材价格走势的决定性力量。剔除进口的影响，2004、2005年国内海绵钛与钛材料(含简单改轧)产量比例分别为0.94、0.95，远低于行业平均约1.4的投入产出比例；若考虑到简单改轧对钛材料加工产能的重复计算影响，我们估计的产量比大致在1.1~1.2左右，海绵钛产量表现出的净缺口是推动其价格持续上升的主要原因。

　　海绵钛净缺口伴随国内产能在06年的持续扩张而逐渐消失是推动近期价格大幅下跌的主要原因：至06年底，海绵钛与钛材料产量比达到约1.48左右以高于其平均产出换算系数水平，材料供应刚性缺口消失导致了海绵钛价格近期的大跌。

　　如表1，基于对目前仍处在建设及试产期的海绵钛产能的统计，我们认为至少未来2年中海绵钛价格再次持续上涨将缺乏可靠的基础，因此自06年年末开始的海绵钛价格回落可望成为本轮海绵钛价格景气周期的顶点，困扰钛材料加工企业的原材料供应紧缺及成本高企的压力将经历一个持续的释放。

　　寻找海绵钛价格回落的边际

　　与多数研究结论有所不同，基于对海绵钛企业主要原材料价格及成本的分析，我们认为海绵钛价格长期下跌至14~15万/吨(含税)以下水平的可能性并不大。按行业内部分报道及研究结果，2004年年末海绵钛平均完全成本约8万元/吨，同期四氯化钛(二级，四氯化钛含量不低于99.9%)零售价格约7000元/吨。海绵钛产能在过去两年中迅速扩大推动了对四氯化钛需求的爆发，并直接表现为四氯化钛价格大幅上涨，如下图。

　　至2006年年底国内四氯化钛价格上涨至19000元/吨的水平，而随着国内海绵钛新建产能自07年起的陆续投产，我们认为四氯化钛供应紧张的程度至少不会出现显著的缓解，因此当前约19000元/吨的价格应得以维持。按上述假设，我们估计的海绵钛单吨完全成本的变动情况如下表(使用四氯化钛还原生产海绵钛属典型的半流程工艺)。

　　如表2，不考虑镁、氯气及电等材料成本价格近两年来的持续上涨，半流程工艺生产的海绵钛单吨完全成本应达到12.7万/吨以上，较04年底提高约4.7万/吨；若考虑到其他材料成本的上涨，则海绵钛目前完全成本超过13万/吨的可能性极大。

　　因此，海绵钛零售价格若持续低于此水平将意味着发生行业性亏损的概率较大；此种情况将迫使部分在建项目中止或压缩产能，并促进海绵钛供应过剩情况的扭转。综上，考虑到必要的税费及利润空间，我们给出的海绵钛长期合理价格大致在15~16万/吨。

　　钛材料产品均价下调与单吨毛利增厚并存的2007A

　　虽然在05年海绵钛价格的狂飙激进中，公司通过增加出口、拓展航钛与规格以外型材产品，以及向体育用钛材等高档民用品领域发展等措施有效规避了成本上涨风险；但是，作为金属加工企业难以摆脱的宿命，我们认为海绵钛价格回落最终仍将推动钛材料平均价格的下调，我们依然看好在此过程中不同类型产品呈现的差异性及单吨毛利获得增厚的前景。

　　全年均价水平看跌，结构差异显著

　　相对于海绵钛，估计钛材料价格将是一个更为困难和充满风险的过程，因为我们仍缺乏必要的行业及产品数据去构造未来价格波动区间的基本约束。但作为完整的研究报告与盈利预测不可或缺的一部分，我们仍将基于过往的研究结果给出对钛材料产品价格的预测，并主要考虑如下各个因素：(1)不同规格材料合同交货期差异；(2)国内外市场海绵钛价格差异；(3)公司在技术、商业合同中的谈判能力。

　　普通民用品及国内销售的规格外型材合同批次较多，交货期相对较短，因此价格相对于海绵钛的调整更加及时；出口合同相较之下交货期更长，合同价格更为稳定。基于对公司的调研跟踪，我们估计的平均交货时间将至少在2~3个月，因此在07Q1前交付的多数产品可认为仍将执行海绵钛价格约20万/吨时所确定的较高产品价格。

　　相对于国内市场海绵钛扩产步伐，全球其他主要海绵钛生产企业扩产幅度并不大，海绵钛价格相对国内仍处于强势。因此，我们认为对空客、波音等国外客户的供货价格将迟于国内市场作出调整。

　　在目前公司仍保持独家供应的异型材及国内航空钛材等型号上，我们预计公司将更具价格制定能力，因此我们认为价格下调幅度及速度均较小；而在民用品等领域将面临较为迅速的调价压力。

　　如图，预计07Q1因前期合同锁定价格等原因，均价仍将维持在约38.4万/吨的水平；07Q2起市场竞争较为激烈的民用品将出现更大的价格下调，而规格以外产品及出口航钛降价幅度相对较小。我们预计2007年1~4季度单季均价分别为38.88、34.63、33.65及32.11万元，全年均价约34.74万/吨，同比回落约4万/吨。

　　单吨毛利可望增厚

　　海绵钛熔铸及钛材料加工显著区别于电解铝等行业呈现出的较强产品同质性，我们认为凭借公司在熔铸过程控制、合金材料加工及后端处理等方面的优势，未来钛材料单吨毛利增厚的概率将远大于下跌。

　　与遵义、抚顺钛厂等主要供应商签订的长期合同主要约定了供应量而非供应价格，因此其调整将具有更好的及时性。事实上，公司近期海绵钛采购价格已经开始出现显著回落，当前基本与市场价格保持一致。基于如下因素，我们认为远期海绵钛将继续维持一个持续的下跌过程：(1)抚顺钛厂开始供货后公司海绵钛供应结构趋于健康，且长期看新增产能寻找销路将弱化海绵钛企业定价能力；(2)与表2所示的半流程工艺相比，全流程加工企业因规避了四氯化钛采购的高价格而具有更低的完全成本。我们预测的各季度海绵钛平均单价如下图所示：

　　综合我们对产品单价及海绵钛平均价格的估计，我们认为2007年公司单吨毛利情况将出现较为显著的同比增长，如下图。其中一季度因海绵钛与钛材料价格调整不同步，预计单吨毛利将显著高于2~4季度。

　　07Q1迎来开门红，全年可望再翻番

　　EB炉投产已无大碍，两台VAR炉可望提前达产

　　虽然我们预计公司EB炉将于06Q3后能够进入试产阶段的时间已普遍迟于市场平均水平，但因EB热试车过程漫长及炉顶温度过高的问题，至06年年底公司EB炉未能进入生产状态。此外，我们推测同期剧烈变化的海绵钛走势也是公司倾向于放缓扩产节奏的另一原因。

　　基于近期调研情况，EB炉前期存在的各主要技术问题目前已基本解决，在春节前后可望开始试产点火；相应地，海绵钛短期内迅速下跌后已趋于合理价位也使公司无需担心材料价格剧烈波动等问题，因此我们对07Q3后EB炉逐步进入达产状态持乐观态度。EB炉投产将显著提高公司海绵钛及钛锭的综合产出效率，并消除自06H2起市场对公司扩产步伐缓慢的普遍担忧。另一方面，我们严格按照公司非公开定向增发披露的公开资料，预计新增的4台10吨VAR炉将于08年初起进入投产状态；从目前了解的情况看，其中2台VAR炉目前已完成安装和主要调试工作，在2月中旬以后可望陆续点火。

　　我们预计EB炉至达纲生产状态仍需要较长时间，全年利用回收的废钛生产的钛材约600~800吨；2台VAR炉将主要用于牌号日益繁多的钛合金锭熔铸，预计全年完成熔铸量约1200~1600吨，对应钛型材产量约950~1250吨。取上述新增产能的中值，我们估计07年全年钛材料产量合计约6300吨，其中不同类型产品产量结构如下图。

　　将一季度价差扩大发挥到极致，调高全年盈利预测

　　EB炉与两台新的VAR炉将先后投产有效扩充了公司潜在产能，公司充分利用一季度海绵钛与钛材之间扩大的价格差将因此而变得可行。我们初步估计07Q1公司将完成约1500吨钛材料的生产入库，而同期单吨毛利将可望提高至13万以上的水平。因此，我们对公司一季度实现净利润及EPS实现同比接近翻番持审慎地乐观判断。

　　基于我们调整后的价格及材料成本预测水平，我们调整了对公司的盈利预测。

　　与此前的预测结果相比，主营业务收入将因产品均价在07Q2起的显著回落而有所降低；在三项费用率及其他损益表项水平保持基本稳定的情况下，单吨毛利的提升将推动公司净利润总额远超收入增长水平。

　　趋于明确的持续高增长，维持增持评级

　　按我们的预测07年公司EPS将提升至1.593元，同比增长约93%；同时，我们认为08年公司净利润的持续大幅增长前景正变得清晰，我们估计08年的EPS或达到2.20元左右。按当前价格计算，07、08年PE分别约23.54、17.04倍，预期中的PE大幅下降与偏低的绝对水平是我们维持增持评级的主要依据。

　　广州博信 长航凤凰（000520）

　　150亿资产注入 重组井喷爆发

　　在长航集团重组后已经成为中国内河及江海联运规模最大、实力最强的散货运输企业的长航凤凰，在年报业绩预增200%的利好激荡下，股价将加速飙升！1、长航高价重组，150亿铺就黄金水道。公司原第一大股东中国石化以每股2.79元的高价将所持21142万股转给中国长航集团，长航集团以占总股本40.72%的股权成为了公司的第一大股东。中国长航集团是国务院国资委直接管理的大型国有企业，承担着中央和地方大型企业的跨省大宗原材料和产成品运输，同时也承担着国家军事、救灾、农用物资以及特种运输任务，是中国最大的内河航运公司，所属企业上至重庆，下至上海，遍布长江沿线。此次长航集团将其拥有的最大核心业务资产--干散货运输资产全部置入公司，资产置换完成后，公司主营业务将转为长江、中国沿海、江海直达干散货运输业务，成为了名副其实的中国水运第一股！2、优质资产注入，业绩预增200%。3、新股IPO受益，资产数倍增值。该股重大的资产重组直接引发了公司业绩的爆炸性增长，而国际油价的大跌更使公司业绩锦上添花，其优异的基本面也受到了金牌基金易方达等实力机构的大幅增仓。急剧膨胀的做多动能预示着该股加速拉升的主升浪行情即将爆发，可重点关注。

　　中银国际 航天长峰(600855)

　　军工+环保+奥运 扶摇直上入云霄

　　随着工商银行、中国银行、中国人寿的破位下挫，周五大盘承接周四的跌势，低开低走，沪指最深跌幅又超过百点高达136.54点，20日均线也被击穿，市场一度陷入恐慌，好在有银行股救大盘于危难，民生银行、华夏银行封于涨停，浦发银行也大涨九个百分点，招行上涨六个百分点……如此这般的强劲上攻，有效带动了市场做多人气，股指最终双双收红。目前大盘属于短线超跌反弹？还是属于抵抗下跌的中继整理？后期如何演绎，仍有懒于蓝筹指标的表现，随着工行、中行、人寿、中石化等指标股的企稳，后市大盘向下调整也属不易之事，股指更有可能选择振荡整理寻求上攻机会。在目前选择个股应以控制风险为主，可选择近日受大盘影响被迫调整的个股进行短线操作，例如航天长峰(600855)。公司是航天科工集团唯一从事军用计算机及软件等高科技电子设备研制，生产的单位，其在防信息泄露安全计算机系统市场的占有率在95%以上，具有明显优势，在国家加强军事和政务信息安全的大背景下，公司未来发展具有巨大发展空间。技术上看，该股近日构筑通道上行，周K线已然形成大双底形态，短线受大盘影响回档形成诱空洗盘后快速收起，股价仍在通道内运行，后市存在启动加速扬升的机会，是值得投资者重点把握的潜力个股之一。

　　行业垄断，竞争优势明显

　　公司是我国首家经国防科工委批准军工资产上市的企业，也是国内惟一能生产第三代红外成像设备的企业。其红外成像仪系列化项目军民两用领域广阔，是国内石油、电力、交通运输等领域急需的产品，同时还是国家武器装备现代化急需的装备，具有较高的利润空间，将对该股06年业绩作出较大的贡献。公司还是航天科工集团内唯一从事军用计算机及软件等高技术电子设备研制、生产的单位，在该领域有着无可比拟的优势。公司的安全计算机和红外成像仪设备在军事工业方面具有较大的发展空间。其中，安全计算机的主要用途是国家重要单位和军队的要害机关的信息安全，包括：军事、金融、电信、企业核心财务机关等，因此具有广泛的市场空间，目前公司的安全计算机技术在国内处于领先水平。在国内防信息泄露安全计算机的市场占有率在95%以上，显然该股强大的军工背景和科研实力已经该股在其所在领域中拥有了不可撼动的垄断实力！

　　重组步伐加快，盈利增长潜力惊人

　　公司作为我国首家经国防科工委批准军工资产上市的企业，而公司大股东长峰集团在股改时也曾承诺将按相关法律规定和公允价格把优质资产和相关业务置入公司，置入资产经审计的净资产收益率不低于15%，相应的销售收入不低于2亿元。同时将不断把科研成果注入公司，促进公司不断发展，使公司成为良性互动快速发展的高科技企业。去年年底，航天长峰(600855)决定变更募集资金投资方式，公司对募集资金投资项目《开放式数控产业化工程》和《红外凝视热像仪系列化及批生产》的投资实施方式作了调整，改为向控股子公司北京航天数控系统有限公司及北京长峰科威光电技术有限公司进行投资。目前公司帐面上存在约1.6亿元的上次募集资金，为介入新项目预留了操作空间。另外此次变更募集资金投向令上市公司和下属公司明确了业务分工，使本部腾出了更多经历为更大规模的重组做好了准备，预示着大股东承诺的新增资产注入节奏可能加快！自股改之后，市场就一直预期控股股东及实际控制人航天科工二院将择机完成资产注入承诺。本次资产注入作为航天科工集团二院在资本市场的重要探索，选择与其主导业务在技术、管理等方面具有连贯性的资产成为必然。由于二院主要军工产品规模较大，即便只剥离单一型号的生产环节，销售收入就会超过其股改承诺的2亿元，比照目前公司军工产品40%的毛利率，新置入资产的成长性为重组当年的20%。中投证券预测该股07年和08年每股收益有望达到0.31元和0.39元，较目前水平增长300%以上；目标价位高达11元，较目前股价涨幅在30%以上，投资价值突出。

　　涉足环保朝阳产业，受益北京奥运

　　随着08年北京奥运的渐行渐进，相关的奥运受益概念股已经表现出了再掀狂澜的欲望。特别是今日北京城建、天鸿宝业的强劲启动也引起了市场对奥运受惠板块的重新关注。航天长峰继承建北京市大屯垃圾转运站后，又相继承建了北京市为改变奥运生态环境而建设的位于石景山和门头沟的两座垃圾转运站。公司负责垃圾转运站的总体设计并提供成套的工艺设备，各项技术指标达到了国内领先水平。这标志着公司不但正式进军发展潜力巨大的环保朝阳产业，更意味着公司将在即将到来的08年奥运会获得实质性的收益。资料显示，目前金鑫证券、国联证券、社保基金等多家机构均大量的持有该股，证明其良好的基本面及迫切的重组前景已经引起了机构投资者的广泛关注。

　　完成大双底构筑，突破加速行情势在必行

　　航天长峰(600855)目前流通股本为1.8551亿股，2006年三季报每股收益为0.056元，集环保概念、军工概念、医疗概念及北京板块等多重题材于一身，具备中长期投资潜力。从技术走势上看，该股经过反复筑底后，在6.5元附近构筑明显的底部形态，近期走势独立于大盘，形成稳步抬高的上升通道运行格局，成交持续温和放大亦显示出增量资金积极介入特点，股价在挑战前期高点附近阻力时，顺势回档整理，周五收探底长下影阳线形成诱空洗盘，周K线已然呈现出大双底形态，后市启动一波加速扬升行情将势在必行。

　　安徽新兴 恒宝股份(002104)

　　小盘次新的银行磁卡条股

　　周五深沪大盘低开低走，沪指一度大跌137点，并破20日均线，形成探底走势，但随后股指受金融股的上攻影响反拉起收小阳形态，呈现出短线企稳之势，连续二天的大跌使市场做空能量得到消化，短期股指有延续反弹再试高点的态势。

　　从短期市场的运行上看，股指低开低走后又回补跳空缺口，化解了短期股指形成岛形反转的危机，也使短期市场运行趋向复杂化，大盘短期仍具有再次上攻3000点的机会，指标股的整体企稳走强，是大盘短期上攻的重要基础。但目前股指企稳收阳又存在明显的不足，仍具有短线超跌反弹的特点，短期股指形成的调整格局仍未有效改变，一方面市场反弹时成交并未有效放大，反映市场观望心态相对较重，大盘仅依赖于指标股的上攻，市场人气仍未有效振奋；另一方面，年报风险有所显现，一批预亏预降股的连续下跌对市场持股信心有打击作用，而市场运行的形态改变以及春节不断临近的环境，也会影响到市场持股信心，近日消息面因素的不断影响也已导致市场筹码的松动，将会制约着短期大盘的上攻。技术上看，股指回落整理后收带长下影小阳形态，仅在技术上确立了短线支撑，但形态上仍为下跌抵抗的特点，周一股指如上攻无量，股指有再度盘跌的态势，而沪指3000点攻击未果，也使近期股指向上突破转为多头陷阱，市场有完成中期上升行情的特点。因此，我们认为，周一深沪股指有继续上攻的要求，但性质上应为反弹，短线上攻力度会相对有限，略作上攻之后便有望再度寻求支撑。

　　操作上，短期投资者应利用股指的短线反弹，逐步减仓退出，以轻仓操作为主，短线炒作个股可注意几点：一是在小盘股中寻求活跃个股；二是个股短线一直未较好表现，具有反复筑底的特点；三是短期已走稳并构成上攻形态。在此，我们对恒宝股份(002104)这样一只潜力小盘股的短线机会作分析。

　　恒宝股份(002104)为一只小盘新股，主营磁条卡、密码卡等高科技产品制造，目前流通股本为0.2304亿股，2006年三季报每股收益为0.33元。基本面上看，该股还具有以下投资亮点值得关注：

　　一、智能卡制造龙头，完整经营模式提升竞争力。历经多年发展，公司已成为集服务、研发、生产和销售为一体，致力于提供高端智能产品及其解决方案的高新技术企业。公司在技术研发、获取资质、产品市场占有率、制造能力等方面均居同行业前列。公司主要经营磁条卡、密码卡和IC卡等卡类产品及其相关操作系统（COS）和票证产品的研发、生产和销售，是国家发改委批准的国家级智能卡研发和产业化项目实施单位，是江苏省高新技术企业和重点扶持的IC卡操作系统研发科技成果转化及产业化项目实施单位。公司产品销售模式为直销，磁条卡和票证产品的消费群体为银行、税务等机构，密码卡和IC卡的主要消费群体为通信运营商。公司下设营销中心全面负责市场开拓和产品销售工作。营销中心下设5个事业部，分别负责不同产品的销售，同时结合客户分布状况与市场开发进度，分区域设立分公司或办事处，配以适当人员，负责所辖区域的市场开发，公司目前营销人员均具有多年营销经验。

　　二、各项产品运用广泛，3G带来巨大发展机遇。磁条卡是磁性记录技术与印刷技术紧密结合的产品，它普遍运用于金融、医疗、通信、交通、商业等领域，是公司最早涉及的卡类产品之一和目前生产的主要卡种之一。密码卡系列产品的特点是带有卡号和密码号，密码卡主要应用于通信预付费领域、商业产品预付费领域、刮刮彩票、游戏卡等，是公司最早涉及的卡类产品之一和目前生产的主要卡种之一。IC卡系列产品是一种随着半导体技术的发展和社会对信息的安全性要求应运而生的，将具有微处理器、存储器的集成电路芯片嵌入由PVC等材料制成的卡基的卡。根据芯片（模块）的类型不同而具有不同的功能并被运用于不同领域，如通信、身份识别、交通、网络安全、金融和公共事业等等领域。2005年公司开始大规模生产该类产品，主要有联通SIM卡、小灵通SIM卡和电信公话IC卡等，是目前生产的主要卡种之一。票证产品中主要产品有银行存折、存单等，主要用于个人、单位在银行的存储业务，是公司1996年成立时的主要业务。自1998年公司开始转型以来，该类业务在公司主营业务的比重逐渐降低，目前为10%左右，但由于公司在该领域具有传统优势，因此仍作为公司稳定发展的业务。另外，公司的电信服务、系统集成供货及服务、智能卡相关软件开发，主要为电信运营商提供增值服务，为企业设计控制或管理等方面的软件或提供系统集成。2004年，公司设立子公司恒宝恒息和恒宝软件，开始拓展该方面的业务，并已逐渐成为公司提升技术水平和整体实力的有效途径。

　　三、业绩预期良好，显露投资价值。公司产品覆盖银行卡、通信卡、税控卡等，是国家税务总局、中国工商银行等金融机构，中国电信、中国移动等通信机构，以及维萨、中国银联等行业组织的指定供应商和行业战略合作伙伴。公司是业内为数不多的涵盖卡片设计、卡片封装、规模生产、卡操作系统(COS)等多个产业链环节的研发生产企业之一，产业链的完整使得公司各个业务领域和环节实现了优势互补和平衡发展，有效增强了抗击经营风险的能力。公司在技术研发、获取资质、产品市场占有率、制造能力等方面均居同行业前列。随着社会信息化发展步伐的加快，作为信息社会不可或缺的重要载体，各类卡产品极大地改变了人们的生活和工作。与此同时，卡类产品在社会生活各个领域的应用日益广泛，目前已深入到金融、通信、安全、税收征管、交通、社会保障、教育、市政等现代生活的众多方面，并在物流、网络安全等领域开始普及，这为卡行业带来了前所未有的发展机遇。中国已成为全球卡应用市场中最重要的组成部分，市场潜力巨大，能够为公司的发展提供足够的市场空间。中国已成为全球卡应用市场中最重要的组成部分，市场潜力巨大，能够为公司的持续发展提供足够广阔的市场空间。2006年1-9月份，公司实现主营收入18619.95万元，同比增长70.52%；净利润2875.11万元，同比增长6.70%。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.35元和0.46元，而3G对公司的业绩贡献将主要集中体现在2008年，后期盈利能力将进一步得到提升，良好的业绩预期有效提升了该公司股票的投资价值。

　　技术上，恒宝股份(002104)上市后先回落筑底，形成一个小平台，充分换手后该股走出三连阳上攻形态，有脱离底部之势，近几天又连续四天作回落整理，周五探底后收长下影的小阳线，确立了小平台支撑和底部的形成，短线构筑上攻形态，有向上展开加速上攻行情的态势。

　　因此，我们认为，恒宝股份(002104)作为一只高科技含量的小盘股，短线筑底充分并形成上攻态势，是投资者目前可以重点关注的对象。