期货市场周报

　　铜：

　　LME三个月期铜在昨天的交易中小幅上扬23.5美元至5733.5美元/吨。库存的变化仍然是市场关注的焦点，LME铜1月24日库存大幅增加3725吨至197950吨，库存总量再度接近20万吨的水准。

市场价格迅速对利空做出反应，但最低探至5682.5美元便获得支撑，原因在于昨日LME铜的注销仓单由14725吨增至18075吨，显示库存在接下来的时间会出现减少，注销仓单增加所带来的利好抵销了库存增加所引发的利空，LME铜最终在振荡中结束了昨晚的交易。技术上看，LME铜连续两根阳线收盘价站在5日均线之上，且5日均线出现向上拐头的迹象，预计后市有望向上触及5950的阻力位。

　　沪铜市场在LME铜上涨和国内现货大幅升水的背景下继续走高，0704合约最终收报53850元/吨，上涨510元。资金迅速抽离沪铜市场的现象得到了有效遏制，0704合约增仓3452手至26352手，多空双方均有所加仓，表明市场目前存在较大的分歧，国内铜价的后期走势需要LME铜的进一步指引。

　　国内现货铜参考价56750-57150/吨，上涨125元，现货升水为1170-1570元吨，较昨日缩小400元左右，但仍处较高升水状态。尽管目前的比价关系导致国内铜进口量增加，但国内现货市场表现较为强劲，短期来看，油价的企稳、贵金属的上涨以及趋于稳定的库存或将为铜价的进一步反弹提供动能。

　　操作上建议以LME铜的技术条件作为参考，可少量多单参与，风险控制线以LME铜的5590点一线为准。

　　铝：

　　昨晚，LME三个月期铝继续演绎逼仓行情，但市场价格最高上冲至2847点便受阻回落，最终收盘2808.5美元/吨，下跌11.5美元。技术上显示，尽管价格高位受阻，单周K线形态呈现多头排列，若突破2850点则上方的空间将被进一步打开。

　　国内市场，隔夜LME铝的回落给守候在高位的空方增加信心，沪铝低开低走，振荡下行，0704合约最终收报于19560元/吨，下跌110元。沪铝价格的下跌除了受到LME铝的影响外，现货市场对价格的拖累也较为明显，今天现货铝参考价20020-20040元/吨，下跌70元，现货价格与期货基本持平，这将对期铝带来压力。

　　综合来看，20000元/吨的现货价格给期价构筑了一道阻力，另一方面，伦沪两市期铝的比价关系进一步拉大，沪铝存在跟随LME铝出现被动式上涨的潜在要求。在这种情况下，沪铝的上涨和下跌都将得到抑制，预计短线沪铝0704维持在19000-20000的区间振荡，操作上可采取低吸高抛的交易策略。

　　玉米：

　　最近不断的有投资咨询我对玉米后市的看法，也谈了一些我的观点，但是觉得有些问题似乎应该再强调一下：关于市场方向判断的问题本来并不复杂——非涨即跌否则牛皮，只不过加了模糊的时间概念之后才开始变得混乱、复杂起来，何谓短线？何谓中线？多长又叫长线？没有一个统一的标准，分析师为了保证预测的胜算，往往从来不提及具体的时间框架来指明短线、中线与长线的界定，投资者更是不分青红皂白的就急着用自己的真金白银去验证什么长线！

　　任何的长线都开始于短线，不注重市场节奏、不注重短期入场时机的盲目追求所谓长线头寸，到头来往往只能是感叹市场的复杂、多变。

　　既有大致的长线观点又注意跟随市场运行节奏选择入市时机，并从入市开始便对头寸在短线方面进行严格风险管理的交易，最终才可能以较小的风险来获取较大的收益，并从开始的短线交易在盈利的基础上不断地向长线持有方面进行过渡。

　　最近这两年金属市场大幅上涨，让大多数人产生了只有长线才可能获得成功的感觉，越来越多的人开始效仿罗杰斯等大师开始高谈长线投资策略，市场没有万能的盈利模式，与这些持有长线交易才能成功观点的人士形成鲜明对照的是：近两年国内悄然崛起的几位成功投资人士，仅靠短线交易就获得了数以百倍计的盈利。这是对长线投资理念的巨大冲击。

　　长线与短线都有盈利的可能，最关键的要看投资者是否已经对之形成了深刻的理解，并结合自己的自身情况来进行综合平衡。

　　最近的玉米市场仍然处于观点分歧的阶段，实际上分歧任何时候都是客观存在的，投资者要做的是根据自己的原定计划进行交易，改进则进，该退则退。

　　至于我的观点，可能仍然是偏空的，与之相符的策略建议是：

　　下档整数关口支撑位跌破之前，暂时依托今日高点持有空单观察为主，如向下破位可继续尝试加码抛空。

　　大豆类：

　　大豆市场的运行节奏仍然是震荡的，这与我们的预期一致，短期内震荡市将难以改变，投资者在操作上需要把握市场运行节奏，暂时不适合建立强烈的长线预期，不合时宜的抱着长线头寸不放更是僵化的策略。

　　大豆市场基本面存在利多题材，这一方面几乎地球人都知道了，但是罗马不是一天就能建成的，它需要酝酿和积累的过程。

　　方向性的判断已不必再过多强调，目前的情况对投资者而言，还是需要注重短期节奏的把握，9月大豆为例，依托近日跳空缺口支撑寻机低吸高平短线操作应该是一个比较务实的策略。总体策略建议：依托60日均线支撑保持总体看涨思路，短期可于震荡市中继续关注低吸高平短线做多大豆的机会，随着时间的推移可缓慢积累看涨头寸。

　　燃料油：

　　外盘方面，纽约商业交易所(NYMEX)原油期货周三经过振荡后小幅收升，3月原油期货收高0.33美元,报每桶55.37美元,自盘中低位53.70反弹。EIA公布的截止1月19日的库存报告显示，原油库存增加70万桶至3.222亿桶,增幅低于预估的110万桶。汽油库存则增加了400万桶，高于预期的100万桶。从市场的表现来看，对于库存信息的反应显得较为冷淡，天气因素继续支撑油市，预计短期内将维持弱势振荡格局。国内方面，沪油705合约以2779点略微高开，在2770之上略有振荡后开始逐渐回落，但由于成交稀少，波动空间有限，最终报收于2758点，日内低点在2753点，成交量仅有10540手，持仓量基本没有变化，为23128手。操作建议，没有操作机会，观望。

　　沪胶：

　　周四，日胶全天维持振荡走势，基准6月合约日高280日元，日低275.3日元，终盘报收于278.3日元，小幅上涨2.8日元，基本面因素几无变动,TOCOM期胶价格主要受到技术面因素影响。从技术上看，目前均线系统继续呈现多头排列，但连续上涨后的调整压力有所加大。

　　国内方面，沪胶今日早盘大幅冲高后呈现振荡回落格局，主力合约705以21280点大幅高开，随即迅速冲高，最高至21470点，在上方的巨大抛压下，很快回落，随后基本维持在21300附近小幅振荡，午后在日胶的小幅调整带动下一度触及当日最低21030点，尾盘略有回升，终盘报收于21155点，小幅上涨100点。从今日表现来看，市场追涨热情并不是太高，在面临21630的重要压力位时，多头显得较为谨慎，后市在保持多头思维的同时还需要进一步评估市场节奏。

　　操作建议，以21000为强弱分水岭，之上继续考虑做多，下破则多头出局观望。

　　江南证券