公司本次定向增发约3亿股,筹资额不超过15亿元。完成增发后,将迎来工程施工和房地产业务双主业,即以建筑施工业务为经营基础,以房地产业务为利润增长点,业绩获得双轮驱动,2年内复合增长率超过100%。
公司全体董事承诺业绩递增,保障公司获利能力。
2007年公司60%的净利润将来源于房地产业务。07年房地产净利润为2.4元,08年为3.9亿元,是公司持续业绩增长点。公司通过土地一级开发的形式介入房地产业务,可获取土地开发收益和高性价比土地供应,成为公司在该业务方面的主要竞争优势。
公司的高速铁路施工业务将带来施工规模扩大和毛利率提升的有利变化。如果公司2007年-2010年每年承揽的高速铁路施工业务合同金额占市场份额达5%,则5年内公司将因承揽高速铁路施工带来新增业务合同金额约557亿元,新增毛利55.7亿元,新增净利润5.57亿元以上。以公司目前100余亿元的施工年收入比较,因高铁建设而新增业务量巨大。
我国铁路施工企业存在大规模重组整合可能。基于我国铁路巨大投资需要施工企业迅速改善施工设备,提高施工能力,保障投资进度如期完成,我们认为目前我国铁路施工企业设备普遍老化,难以适应高铁建设需求,急需进行设备投资,存在进行大规模重组整合的可能。
按08年每股收益20倍市盈率估值计算,我们给与中铁二局的合理股价为12元。龙华兴业证券
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