不买涨幅超100%的股票 保险商牛市中无股可买

    虽然对迅猛上涨的股票垂涎三尺，但保险商们却只能望梅止渴。

　　从1000点暴增至近3000点的国内股市，激发了“全民炒股”的热情，但却让保险机构在火热的牛市中陷入进退两难的境地。

　　“如果2004年底出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）不进行调整，保险机构今年就可能会没有股票可买，也没有股票敢卖。”一位不愿具名的保险机构投资人士昨天对记者说。

　　他解释道，作为保险商“入市指南”的《暂行办法》以及《保险公司股票资产托管指引（试行）》为保险机构选股立下规矩：保险机构投资者不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票。

　　但事实上，这条规矩被突然到来的大牛市打了个措手不及。2006年，国内绩优股涨幅超过100%的比例高达90%以上，而保险机构持股的大部分重仓股，去年的涨幅都超过了100%。这意味着，保险机构今年可投资的股票已经寥寥无几。

　　另一方面，不管大盘如何跌宕，保险商对于是否卖出股票也很迟疑。近期保险资金的市场表现足以证明这一点：上周，大盘一度深度回调，但保险资金“岿然不动”。因为保险商的担忧是，一旦卖出所持股票，接下去踏空风险会变得非常大。由此，“无为而治”反倒成了保险商应变股市涨跌的最佳方法。

　　与此同时，另一条关于保险资金入市规模的规矩也捆绑了保险商的“手脚”。根据规定，保险资金直接投资股票不得超过上年末总资产规模的5%。而在保险商看来，过于保守的投资上限仍然不能为长时间投资无门的保险资金“解渴”。

　　不过，行业分析师昨天还是对保险商的入市窘境表示了乐观。“工行等新股因为进驻A股时间短，并不在保险机构投资被限之列。另外，对于‘过去12个月中涨幅超过100%的股票’也并没有明确的计算标准的界定。因此，保险机构入市空间还是存在的。”分析师说。

　　财经晨谭

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　　李隽琼

　　遇上了一个人人都觉得自己是巴菲特的牛市，保险商却有口难言。虽然对迅猛上涨的股票垂涎三尺，但受限于此前出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，他们只能望梅止渴。

　　经历了大盘2000点的飞跃后，如今能具备“过去12个月中涨幅不超过100%”特质的股票，已经是稀有品种。这个对股市“形势估计不足”的《暂行办法》，使得股票涨得太多太快成了一种“错误”。

　　“无微不至”的“入市指南”，让保险商下一步入市变得“很难”。能够想象得到，事易时移后，如果《暂行办法》不做出相应调整，保险商自由前行的腿脚将被完全束缚。

　　更糟糕的后果是，在利益驱动下，保险商将逆规而动，暗流涌动的操作将频繁上演。最终的结果是，因为需要靠虚报瞒报才能蒙混过关，虚假数字将漫天飞。

　　目前，除了有上市公司身份的保险商不得不公布真实数字外，其他保险商要么对收益率秘而不宣，要么故意压低发布。原因不言自明——保险商担心收益率太高惊动了监管层。

　　保险商现实的窘境很有代表性。它让我们需要重新审视监管的艺术。事实上，如果监管过细，便干涉了企业经营的自主权；而监管太粗，又难以防范和抵御风险。因此，为了避免频繁修改监管的规章制度，监管层需要高瞻远瞩，因势利导。

　　而本月保监会牵头的“杭州会议”，应该能让保险商欣慰。保监会将微调《暂行办法》以适应形势，其中包括拟于今年择机上调保险资金直接投资股市的比例。

(责任编辑：郭玉明)