招商证券:股指期货交易与权证、ETF交易的比较

　　招商证券期货公司筹备组

　　上期我们介绍了股指期货交易与股票交易的差异，这期我们将继续介绍它与权证、ETF交易的区别。

　　一、股指期货交易与权证的区别

　　由于证券市场，权证的T+0制度，使得很多投资者认为，权证与股指期货交易极其相似，其实不然；以下从四个方面揭示其区别于权证的独特魅力。

　　1.权证从本质上是买入式期权，股指期货则是基于股票指数的期货产品，二者的收益结构不同。

　　2.股指期货与权证均有杠杆作用，但二者运用的原理不同，权证从定价上来体现杠杆作用，股指期货则是从保证金交易制度上来体现这一点。

　　3.股指期货交易具有卖空功能，而目前权证无法真正意义上做空交易，只有创新试点类券商能够进行权证创设，而且并不是所有的权证都能够被创设。

　　4.目前的权证到期均为实物交割，涉及行权，而股指期货为到期现金交割，更为灵活方便。

　　二、股指期货与ETF之间的不同

　　ETF是开放型指数基金，它是跟踪指数投资为主的一种开放式基金，它因为同样买卖的是指数，而被市场投资者与股指期货联系起来，然而，它们之间也是存在着很大差别的完全不同的投资工具。

　　首先，ETF没有保证金制度，不存在杠杆效应，因此不存在收益和风险的放大效应。

　　其次，ETF的套利机制，发生在一级市场和二级市场之间，一方面，在操作上，要实现用一揽子股票与ETF之间的套利本身比较繁琐和很高的要求，另一方面，在资金上，一级市场上，要申购ETF所需的资金，最低要100多万，其资金要求很高，相对于股指期货而言，是远远不能及的。

　　虽然，股指期货与ETF之间有很大的差别，但是，同样投资与指数的特点，却使得股指期货与ETF之间的相关操作成为了可能，特别是利用股指期货对ETF的套期保值，和相关的套利操作。

　　综上所述，很多金融工具品种，都有其一定的联系和差别，投资者应该通过对这些品种的比较分析，选择合适的投资工具，构建更加有效的投资组合。（来源：证券时报）