上电股份(600627):输变电盈利占比逐渐增加 “最优-2”

　　上电股份（600627）现拥有7家全资或控股子公司，2家参股公司和15家合资企业，所属行业涉及到电站锅炉、输变电一次设备的高中低压变压器、高中低压开关、工业控制自动、电力自动化以及工程成套和进出口各个环节，可谓是电力设备上市公司产品最齐全，配套能力最强的公司。

　　公司主营业务中的中低压开关、工程成套业务正朝着良好的方向发展，07年是业绩的拐点，主营业务对利润的正面贡献将越来越大。发电投资收益将保持高位，业绩将高于市场预期，输变电业务投资收益进入收获期，占净利润比重会逐年上升。公司都是与国际知名电力设备巨头成立的合资公司，在输变电设备行业具有很强的技术优势和品牌壁垒，是国内高端电网设备强有力的竞争者。高压领域包括500KV以上GIS，变压器以及互感器的投资收益将迅速增加。

　　光大证券分析师韩玲预测，06-08年的每股收益分别为1.14、1.41和1.56元。这其中输变电业务所占比重会逐步增加，07、08年对净利润的贡献达到55%和60%，给予其发电业务07年15倍市盈率，输变电业务07年25倍的市盈率。进行加权估算，公司目前的合理股价应在28.9元左右，给予最优-2评级。