桂林旅游(000978):资源整合平台地位显著增强 “最优-2”

　　桂林旅游（000978）随着桂林市旅游经济重点战略地位的确立和股权分置改革的完成，公司对旅游资源的掌控开始从桂林市周边地区向核心景区资源进军，进而打破地域限制，积极整合省内外旅游资源，发展成为广西省内最有实力的旅游经营企业。

　　桂林旅游在大力发展旅游主业的同时，为规避旅游业如遇突发事件（如SARS）给企业经营造成的大幅波动，也尝试介入具有较高进入门槛、收益前景相对稳定的特许经营业务。虽然，目前相关业务经营状况参差不齐，但核心价值在于其垄断性，而盈利能力会逐渐改变的，对此应充满信心。公司还整合两江四湖景区，模式创新掌控了核心资源。此外，公司适时介入休闲度假旅游资源－温泉（龙胜、贺州）的开发，人们收入水平的不断提高，对休闲度假旅游提出了更高的要求，温泉作为三大度假旅游资源类型之一，围绕资源开展休闲、娱乐、餐饮等多种服务内容，提高用户ARPU值，将成为公司未来新的盈利增长点。

　　光大证券分析师毛峥嵘认为，随着有关制度改革的完成，桂林旅游的资源整合平台地位显著增强，各项资产的盈利能力也处于明显的改善过程中，预计06年每股收益将达到0.27元，上调07、08年每股盈利预测至0.36元和0.46元。根据调研，公司今后几年将步入高速发展期，据此，初步上调公司投资评级最优-2。