《A股报告》中银国际:云天化最困难时期已过,评级维持优于大市

《经济通专讯》中银国际发表研究报告指出，云天化（沪：６０００９６）２００６年业绩低于预期，但相信公司最困难的一年（２００６年）已经过去，维持优于大市评级，基于公司１７倍０７年预期市盈率，结合１﹒１８元（人民币．下同）每股收益，得出公司目标价格为２０元（人民币．下同）。

报告称，公司２００６年收入同比增长６６％至４４﹒３１亿元；而净利润同比下降１３％至５﹒８６亿元。该业绩低于该行的预测５％。报告预计，受益于公司玻纤、聚甲醛、和合成氨业务的大力发展，今后两年公司的盈利将会有所增长。产能扩展将使玻纤和聚甲醛的销量将继续增长，而由于市场对这两种产品的需求旺盛，玻纤和聚甲醛产品的毛利率应分别保持在３１％和３４％的水平。此外，报告还预计，待０７年底５０万公吨的合成氨项目竣工以后，公司的合成氨业务０８年将实现毛利１﹒７５亿元。 报告续称，公司０７－０８年的销售收入将分别同比增长２０％和２２％；同时随着天然气成本的增加和公司贸易业务收入的增加，公司毛利率将分别下降至２６﹒７％和２５﹒４％；公司的盈利分别增长８％和１９％。 随着公司在玻纤和聚甲醛业务投资的加大，报告认为公司可成为国内这两个行业的龙头企业之一。所以，云天化不应该被看作是单纯的尿素生产企业，而是集「尿素、玻纤、新材料」于一身的综合化工企业。（ｊｏ）

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