市场再度在3000点以下徘徊,多空分歧加大,对于后市操作上,建议投资者保持短线思维,尤其在大批个股大幅度上涨之后。盘面上,一批业绩具有良好预期的个股表现良好,尤其是2006年业绩出现爆增的个股。
电解铝复产提升 业绩高端市场战略推动成长 ！
公司10月中旬公告, 4万吨电解铝产能宣布"解冻",根据目前电解铝原材料氧化铝供应平稳价格大幅度下调等情况的变化,公司于10月15日对75KA电解槽生产系列进行送电启动,预计该系列电解槽2006年度可生产电解铝产量约为3640吨,销售收入约7280万元. 2005年,随着氧化铝的价格一路上扬,关铝股份被迫于12月16日宣布将75KA电解槽生产系列停产6个月.,闲置查能恢复后有望增加公司销售收入,从而提升业绩, 而公司万吨电解铝项目,于2001年开工建设,建成后实际生产能力可达22万吨, 由于采用300KA大型预焙槽技术,该项目得到了原国家经贸委和国家计委的立项.该项目的总投资23.87亿元, 其中固定资产投资22.29亿元(含外汇2646万美元),铺底流动资金为1.58亿元.但在项目实际建设过程中,通过有效安排资金,初步估计整个工程实际固定资产投资额可降为19亿元左右.项目采用了沈阳铝镁设计研究院自行设计的300KA大型预焙电解槽,共计276台,年实际生产能力为22.2654万吨.生产工艺先进, 环保性能优良,各项技术指标在国内均处于领先地位.根据项目的效益预测, 假设铝锭价格15400元/吨,氧化铝价格3200元/吨,电价0.3元／度,不考虑利息费用因素,项目建成达产后预计可年新增销售收入272443.11万元,新增利润总额28876.13万元,所得税8529.12万元,税后利润19347.01万元;全部投资回收期10.63年(含建设期),财务内部收益率9.22%.项目的建设期定为3年,整个项目计划在去年4月初投产运行.20万吨项目对环境保护给予了足够的重视, 污染治理水平先进, 采用了我国近年新开发的具有自主知识产权的新一代节能,环保电解槽,污染物排放符合国家排放标准的要求,项目的环境影响报告已经国家环保总局批准.如果投产应该能够发挥出好的效益.项目投产后, 公司将凭借着独特的成本优势及规模效应, 不断扩大市场份额,这都将提升公司未来的盈利空间,公司的业绩也因此有望得到大幅增长.此外公司主打高端市场的战略,目前公司计划投资1万吨／年高纯铝项目,总投资额1.78亿元左右, 高纯铝主要用在电子,航空航天和高速轨道交通等领域,需求前景好,而其价格是普通铝锭价格的1-1.5倍左右,毛利率在40%左右,预计这部分利润在07年业绩中可以体现出来,因此公司成长性值得期待。
受益氧化铝价格下跌,成本大大降低！
去年下半年以来氧化铝价格的深度下跌,使得氧化铝供应商们更加看好电解铝企业的并购价值,在铝业一体化经营成为大势所趋的背景下,中铝、五矿等国内铝业大鳄们,纷纷加紧了对电解铝资源的收购力度,如今,中铝已经将S兰铝(600296)、焦作万方(000612)、包头铝业(600472)等电解铝上市公司纳入囊中,而中国最大的金属、矿产贸易公司--五矿集团也不愿甘居人后,其触角开始伸向位于山西运城的关铝股份(000831)。我们认为,一旦关铝股份成为五矿集团的成员企业,其原料氧化铝成本将大幅降低。而且,一旦未来氧化铝价格出现回升,关铝股份的抗风险能力将大大增强。作为国内大型电解铝生产企业之一,关铝股份拥有三个电解铝生产系统,总产能为33万吨,分别是:75KA电解槽生产系列,年实际产能为4万吨电解铝；200KA电解槽生产系列,年实际产能为7万吨电解铝；300KA电解槽生产系列,年实际生产能力为22万吨电解铝。其中,关铝以22万吨电解铝与中铝合资成立华圣铝业,其已于2006年4月投产,预计2006年实现产量12万吨,2007年将达产。有券商研究员表示,这将保证公司未来两年产量的大幅增长。此外,因资金而停建的集团自备电厂在2006年3月重新启动,预计2007年9月可建成发电,目前公司网上购电价格为0.342元/千瓦时,自备电厂建成后的供电价格预计为0.25元,较网上购电价格大幅下降。2006年9月,关铝股份更发布公告称,公司拟定向增发量不超过5000万股,募集资金投资于公司的10kt/a高纯铝项目。据关铝股份表示,该项目每年可生产70KA系列高纯铝锭12247吨。年下半年以来氧化铝价格的深度下跌,使得氧化铝供应商们更加看好电解铝企业的并购价值,在铝业一体化经营成为大势所趋的背景下,中铝、五矿等国内铝业大鳄们,纷纷加紧了对电解铝资源的收购力度,如今,中铝已经将S兰铝(600296)、焦作万方(000612)、包头铝业(600472)等电解铝上市公司纳入囊中,而中国最大的金属、矿产贸易公司--五矿集团也不愿甘居人后,其触角开始伸向位于山西运城的关铝股份(000831)。
并购题材
五矿集团收购进入倒计时！
五矿铝业公司是五矿有色金属股份有限公司(简称五矿有色)的下属子公司之一。为了配合由贸易型公司向资源型公司转型的宏大计划,五矿于2001年12月注资6.16亿元人民币,成立了五矿有色公司。目前,五矿有色已有控股投资企业和办事处13家,参股企业6家。投资涉及铜、铝、钨、锑、锡、稀土、钽铌等金属。五矿最终可能会把东方鑫源(1208.HK)发展成一个综合性的铝业公司。而我们预计,东方鑫源将成为五矿集团整合国内电解铝企业的上市平台。因此,五矿方面将以东方鑫源来收购关铝股份(000831)。而在当前红筹股回归A股大潮的背景下,东方鑫源(1208.HK)将很可能在收购关铝股份的同时,通过换股合并的方式对关铝股份进行整合,同时实现东方鑫源登陆A股市场的计划,这就类似于当前中国铝业(2600.HK)对S山东铝(600205)和S兰铝(600296)的整合方式。我们认为,一旦关铝股份(000831)成为五矿集团的成员企业,其原料氧化铝成本将大幅降低。而且,一旦未来氧化铝价格出现回升,关铝股份的抗风险能力将大大增强。
业绩有望爆增20倍 价值严重低估！
电解铝方面:公司本部总共11万吨,其中190KA的产能7万吨,75KA的4万吨产能目前处于停产状态,公司力争于06年6月底前复产。此外,公司拥有华圣铝业20万吨49％的权益,06年4月已经投产,目前进展顺利。铝深加工方面:公司目前具备5万吨的铝深加工能力,以铝箔为主,但公司的深加工能力始终没有放量,近2年的产量大概在2-3万吨左右。氧化铝供应及电价方面:2003年,在氧化铝价格仍处于低位的时候,公司具有战略性地签订了2004-2006年每年20万吨的澳大利亚长单,2004年-2006年的价格分别按LME三月期铝价格×18.7%、17.7%、16.7%计算。按照目前的合同价格,公司的氧化铝成本折合人民币大约在4400元/吨左右。与其他采用现货方式的电解铝企业相比,公司的氧化铝供应具有明显的成本优势。2007年之后公司的氧化铝长单还未签订,目前公司正在根据氧化铝的价格走势预测,来决定是否与国外继续签订长单。2005年底以来,电解铝行业持续复苏,电解铝企业的盈利能力大幅回升。但是2006年1-4月份,关铝股份依然承担着华圣铝业20万吨电解铝项目每月高达1000多万元的管理费用和财务费用,因此2006年一季度关铝股份的EPS仅为0.02元。我们按照年均价20000元/吨的假设,2006年、2007年业绩有望达到0.46,1元每股。
电力概念 业绩保障！
公司控股股东关铝集团计划建设一个2×20万千瓦的热电厂,该项目2003年已经开工建设,后由于种种原因停顿下来。目前已通过发改委的重新评估,并获贷款资格批文即可获得国家开发银行15亿元的低息贷款,预计将于07年9月建成发电,发电的完全成本为0.239元/千瓦时,对关铝股份进行直供。该热电厂将充分利用山西本地的煤炭资源优势,预计价成本在0.20元/KWH左右而对关铝股份的供电价格大致在0.25元/KWH左右。×20万千瓦的发电能力完全能够满足目前公司本部11万吨电解铝产能的用电需要,并且将使公司目前的用电成本降低0.09元/KWH左右,以年耗电15亿KWH计算,将减少成本1.5亿元左右。公司今后完全可能通过诸如定交易的目的,另一方面还可通过铝电联营更进一步降低成本。
煤炭和铝土矿全国第一+涨幅偏小+抗跌+以上五大题材=大资金引爆连续涨停！
公司作为我国重要的电解铝生产企业之一,煤炭储量和铝土矿均居全国第一,因此具备了资源概念。看看并购的股票,600205价格在25块,600296价格在15块,而有望被五矿集团并购的关铝目前价格仅仅7元,比价严重低估。按照未来业绩有望出现1元的情况,目前市盈仅仅7倍,近期资源龙头股600497价格都在80元以上,显示000831价值严重低估。以上所述,公司电解铝行业已经复苏,氧化铝价格下跌构成成本利好,业绩有望预增等,这几点构成了重大利好,相信市场大资金会对此进行猛烈攻击。近期盘面上,抗跌资金明显异工,尤其昨日在市场大跌的情况下,该股却稳步上涨抗跌,一旦市场转暖,该股有望携带以上六大实质性火暴题材积极涨停爆发向上,建议广大投资者积极予以关注。推荐级别:增持！
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