晋西车轴：产能瓶颈将制约成长

　　06年公司国内外市场销售良好，全年车轴销量估计10万根左右，其中实现出口销量4万根。07年，出口形势依然看好，出口有望实现6万根销量，全年销量达到12.8万根左右。

　　轴坯钢价格保持稳定。太钢今年一季度的轴坯钢价格维持06年四季度的水平，宝钢轴坯钢价格在一季度结构性的上调，对公司的影响非常有限。

　　产能瓶颈制约公司成长空间。公司最近一次产能扩充将在07年中期达产，精轴产能将增至6万根，总产能增至13万根，即使通过满负荷生产实现14万根最大产能，也不能满足08年17万根的产能要求。

　　预计产能扩张可能的方式是：在兵器工业集团内，以晋轴为平台，整合北方重工的车轴业务；或者是募集资金，新建生产线。但是，公司目前还没有加以明确。

　　另外，股权激励方案年内出台的可能性很小，06年的业绩或许会受到一定的影响，EPS最终低于我们0.56元/股的预测，再次提醒投资者注意可能存在的投资风险。

　　因此，我们维持公司中性的投资评级。吴昊联合证券

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