北京首放：沧海横流正显英雄本色

沧海横流正显英雄本色

北京首放

本周四沪深两市低开后先跌后涨，最终上证综指平盘报收。在成交量出现萎缩的同时，涨停家数仍然接近40家，显现出还有不少资金敢于逆市吸筹，这是什么原因？其中是否有暴利机会值得挖掘？我们认为，目前的大部分股票估值水平已经进入合理区域，因此2007年对于上市公司业绩增长、企业创新等内生性成长机会的把握将是重点。

大盘实际下跌空间已过400点

经过周三历史大阴线的洗礼后，周四市场投资者开始变得更加理性起来。我们看到沪市成交仅仅700亿元出头，距离7个交易日前的1106亿元萎缩接近四成比例，当天整个盘面特征表现为明显的技术性反弹。回调的空间并不太大，主要理由是：

第一，虽然目前股指处于2800点附近，距离历史最高点位仅200点距离，表面上仍然处于高位，但在这一过程中，有机构计算出工商银行、中国银行这排名前位的权重股其股价分别累计下跌近两成和一成比例，而中国人寿在23日以47元的高价开始计入指数至今已经为大盘作出了－50点的“贡献”，三者合计压低指数约200点。由此可见，元旦以来股指距离最高点位实际下跌超过400点，大盘7个交易日中其实已经打出了不少的下跌空间。

第二，在盈利高增长和对中国资产巨大需求支持下，期望A 股市场大幅调整、估值回落至原有状态基本上不太可能。我们预计向下空间存在10%—20％以内小幅调整的可能性，但调整结束后A 股将再续升势。而与未来巨大的上升空间相比，现阶段的任何调整都只是中国资产长期牛市中的一个小波折。 投资者需要面对的更多的是在个股分化中精选牛股。

在沧海横流中正显英雄本色

市场为什么下跌？是因为估值到位、获利盘丰厚。如何在大震荡中找出牛股？我们认为：股市在经历了价值重估的普遍上涨后进入新的阶段，即开始价值发现的历程，在脱离了普涨阶段后，正在开始一个精选大牛股的新时代。

周四的盘面走势更是证明了这一观点，我们看到涨幅前列的近40家涨停股票中，既有高速铁路概念、增发概念的中铁二局，也有本币升值、纸业板块的岳阳纸业，但是同板块的其他品种并没有跟随上涨呼应，市场已经没有明显的板块效应。过往那种某个板块涨则板块中所有股票都涨，某个板块跌则所有股票都跌的局面将会减弱，每个板块中的优质股票将被市场选择出来，成为股市价值成长的主要动力，也成为大主力新的追逐目标。这主要是因为：

经过2006年的一年上涨尤其是第四季度权重股行情的带动，A股市场的估值水平已经得到极大提升，与国际比较已经不具备明显优势。但价值重估行情是否结束的问题上各家主力分歧严重，部分基金认为虽然目前的A股估值水平在新兴市场中处于较高的水平，但中国经济的长期成长能力、经济发展方式转变所促生的结构性产业机会等因素并未发生逆转，A股市场将在上述因素的影响下实现“定价权回归”，价值重估行情会继续。而更多的机构认为目前的A股市场定价水平已经较高，因此更多的机会在于成长性带来的内生性价值提升。认识的分歧导致市场各大主力关注热点板块的分化，指数剧烈震荡。

年报预盈行情有十倍大黑马

在具体的板块和品种方面，我们认为对于整个经济景气和上市公司业绩在06年4季度和07年1季度的表现预期想对乐观，因此在年报预告全部披露完毕以及年报披露逐渐密集的情况下，大资金一定会在其中挖掘出新的市场金矿，围绕年报和1季度业绩展开牛股思路是非常正确的。比如预盈预增特别是扭亏为盈的公司，是近期表现最为突出的股票，其大部分股票走势远远超过大盘。随着年报陆续公布，业绩因素将成为短线选股的重要因素，一些潜在的预盈题材股也正在走出独立行情。目前明确06年业绩扭亏预盈的个股已接近160家，为近年所罕见，其中一定有中线长牛股出现。我们在关注业绩预盈的同时，除了简单关注06年业绩增长幅度之外，还应该重点关注一些基本面显著改观、未来可持续增长潜力比较大的公司，博弈的基础是阶段涨幅和未来业绩增长之间的微妙关系，也就是在预盈股票中寻找07年仍可能具备业绩大幅增长的个股，这些值得中长期投资、上涨10倍以上的股票。

（北京首放）

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