辉立证券研究部:建议吸纳中国移动及兖州煤业 中国移动(0941):截至06年12月,中国移动有3﹒1亿用户,06年平均用户2﹒77亿。随着用户对短信、WAP和彩铃等附加值业务需求不断增长,我们相信到06年全年APRU(平均每月每用户收益)可增长到90元。
展望07年,用户还将快速增长,特别是农村地区。根据新增用户趋势分析,我们估计在07年12月,总用户可达到3﹒77亿户,07年平均用户3﹒45亿。另外,用户对附加值业务的偏好将会拉高APRU至07年的$92。我们相信,由于3G业务登陆中国,中国移动将会有更大的资本性支出,故我们预期,其纯利率在07年期间将下降50个基点至21﹒1%。基于这样的估计,我们预计,中国移动的营业额和每股收益会在07财政年度,上涨28%及25%,达到3811﹒39亿元和$4﹒04。中国移动拥国内电讯营运商的领导地位,其新增用户数字强劲,我们认为可以以市盈率22倍进行估值,正常目标价为$89,可于$72水平吸纳。(建议时股价:$73﹒55) 兖州煤业(1171):06年上半年纯利跌至14﹒33亿人民币,同比下降23﹒9%,这是一个令人失望成绩,因为公司竟在煤价持续高企的情况下,营业额和纯利双双下降。由于兖州煤的村庄搬迁计画完成,加上06年的收购,增加了其产能,以及煤价在07年将持续高企,兖州煤在07年的业绩将令人惊喜。 06年已经实行煤电联动机制,所以,上网电价会随着煤价的急升而提高。但政府不想提高电费,所以亦不希望煤价上升太快,我们预期煤价将会上升5-10%。同时,我们也预期来年需求会呈递减的速度增加,煤价在07年后亦会慢慢下降。兖州煤业和神华(1088)的预期07年市盈率分别是11﹒5倍和17﹒8倍,这差距是因为两间公司质素不同,神华煤的毛利和纯利,以及增长率都比兖州煤高。但他们的估值不应相差这么远。建议于$6﹒90水平吸纳,上望目标$8﹒05。(建议时股价:$7﹒24) 东泰证券研究部董事邓声兴:荐吸领汇及香港中旅 领汇(0823):主席由置地行政总裁接任,相信会令集团进一步以市场化模式去营运。由于领汇旗下收租物业的平均出租率仍偏低,加上租金增幅亦较市场平均为低。因此,以进一步市场化的模式去营运,相信可大大提升整体租金回报率。技术上,股价曾一度突破$18﹒50阻力位,预期只要股价能守稳于10天平均线$17﹒90之上,则最终可望上试$20﹒00。目标$20﹒00,止蚀于$17﹒90。(周四建议时股价$18﹒38) 香港中旅(0308):国家旅游局于1月中公布,中国将自7月1日起取消对外商投资旅行社设立分支机构的限制。相信新政策有利中旅进一步在内地进行业务扩展活动。而今年内地旅游业总收入料上升10%达1万亿人民币。因此,中旅未来发展的潜力将会很大。目标$3﹒80,止蚀于$3﹒20。(周四建议时股价$3﹒41) ※ 笔者无持有上述股份任何权益
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