软件行业：良好政策推动平稳发展

　　软件与服务市场保持平稳发展：2006年，中国软件与服务市场保持快速平稳发展的态势。软件服务业的快速发展和企业应用尤其是中小企业信息化需求的增加成为行业增长的主要动力。从产业结构上看，软件产品仍是软件收入主要来源，系统集成和软件服务收入的比重有所提高。

　　Vista上市，系统集成行业受益较大：微软新一代操作系统Vista于1月30日在全球上市。我们认为信息服务业中，受益相对较大的是系统集成行业，未来企业软硬件的升级将促进需求的增长。另外我们认为应用软件行业也将间接受益。

　　扶持政策陆续出台，行业面临发展机遇：近期对软件行业的扶持政策陆续出台，体现了国家对软件行业的扶持力度正在加强。良好的政策环境下将有助行业健康发展。

　　软件外包继续保持高速增长，并带来行业整体盈利的改善：中国政治、经济环境的稳定使得国外客户越来越倾向于选择中国作为软件开发市场，国内软件外包业继续保持高速增长。易观国际的数据也显示，软件离岸外包市场2006年第4季度达到29.70亿元人民币，同比增长17.0%。从印度经验看，软件外包能大幅提升公司盈利，从而有助于行业整体盈利的改善。

　　未来可能的行业热点：一是服务外包将成为发展趋势；二是服务导向架构(SOA)正在全球范围内掀起企业管理与软件开发的变革潮流。基于SOA架构的管理软件产品将刺激企业需求的增长。

　　重点公司动态：行业重点公司的推荐顺序仍为：用友软件、东软股份、华胜天成和恒生电子。同时本月东软股份公告集团整体上市，我们认为集团整体上市将实现外包资源的整合，提升公司的盈利能力。因此初步上调东软股份07、08年EPS预测分别为0.7元和1.01元，同时提高公司目标价至45元。继续给予优势-1的投资评级。

　　作者：7 殷鸣 光大证券