平安证券：今年市场流动性总体仍维持宽松

　　市场传闻设立国家外汇投资公司，不至于严重紧缩流动性。

　　07 年央行继续会面对流动性过剩的压力：04~06 年有超过2.8 万亿元的资金滞留市场；07 年后11个月将有约2.7万亿元前期央票和正回购到期，再加上我们预计07 年新增外汇占款也会保持2.8万亿元左右规模，可见07年央行仍会面对很大的流动性压力。

从06年看，这些流动性并没有完全滞留在银行体系，而央行现行的数量型调控手段（存款准备金率和公开市场操作）主要是针对银行体系内资金，使得央行货币政策的效用降低。因此，过剩的流动性现状需要货币当局谋求新的措施来应对。市场传闻的“分期发行人民币债券，从央行分批购买外汇储备中的长期储备，以收缩市场流动性。”不失为一种通过市场化手段调节市场流动性过剩的方法，但我们认为就算真正实施，也是为了很大程度的分担央行现行货币政策手段的压力，操作力度上应不会触及市场本身所需的流动性。另外前不久召开的全国金融工作会议确定的金融体制改革方向，就是围绕构建多层次金融市场体系展开的，我们认为多层次金融市场体系的构建是需要市场资金支持的，因此我们认为07年市场流动性总体仍会维持宽松。

　　房地产调控向地方推进，过剩流动性将继续流入资本市场。

　　此次建设部的检查工作将对调控政策落实不到位、房价涨幅没有得到有效控制、结构性矛盾突出、拆迁问题较多及未把新建住房套型结构比例分解到区域，未落实到具体地块、项目的城市，要限期整改并追究有关领导责任。预计地方房地产调控措施将陆续出台。另外，据地产界消息传闻，因为一家房地产商携款潜逃主管部门正在酝酿由房地产局集中监管房地产商的预售款。这一传闻使房地产商担心，本来应当由银行监管的资金流动，转由房地产局监管可能会蕴藏腐败和挪用的机会，同时也给一些大的地产商及时动用资金带来难度和资金的浪费。我们认为，当前货币流动性的过剩，不仅会促使资本市场大规模扩张，也会推升房地产价格。政府继续加强房地产调控，特别是将调控措施落实到地方，也是意料中之举。然而，对房地产业的严格管理和调控，将进一步引导资金流向资本市场。显然，在房价上涨和资本市场扩张之间，政府政策更强倾向于抑制房价。因此，资本市场对资金的吸引力仍将继续增强，市场资金规模扩张不可避免。

　　东方电机：定向增发实现整体上市后将进一步提高综合实力，维持“推荐”评级。健康元：拟于07年非公开发行股票15000万股，公司面临非常激烈的竞争，在保健品方面有优势，但在头孢菌素方面无任何优势，因此我们不看好此次增发，给出“中性”评级。中海发展：卖旧船买新船，意料之中，维持“中性”评级。