钢铁股仍然是“估值洼地”

    招商证券 傅子恒

　　在钢铁出口退税可能调低的利空袭击下，已调整数日的钢铁股周二早盘整体大幅下挫，武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈一度跌停，宝钢股份也曾接近跌停。但在基本面的支撑下，钢铁股板块强劲反弹，几只权重股宝钢股份、武钢股份、马钢股份、鞍钢股份等均以长下影线日K线收盘，其中邯郸钢铁更是收报涨停。

　　在部分热门股下跌消除泡沫之后，我们认为同向对比，钢铁板块的整体估值在合理中仍具有较好的再挖掘价值，板块表现将成为市场的稳定力量；同时，市场对该板块个股的深挖，将会引发板块中的个股进行比价结构调整。

　　基本面对股价构成支撑

　　从内在估值角度来看，钢铁股一直是市场市盈率最低的板块。2006年以来，由股权分置改革促动的超级牛市行情启动之后，市场年度涨幅已经翻番，部分钢铁股与市场一道走出大幅上涨的行情，但板块市盈率最低的地位一直没有改变；与此同时，由于板块涨升总体并没有明显超越大盘，加之行业景气支撑，这一“估值洼地”地位还得到了巩固。2006年，钢铁产品经历了几次价格调整，一些企业经过整合（如集团上市、购并等）之后，年度业绩得以大幅提升，从目前的公开信息来看，沪深两市2/3以上的上市公司业绩将会出现增长，且已经宣布业绩预增的企业利润增幅较大，如大冶特钢预增300%，鞍钢股份预增190%～220%，莱钢股份预增50%～100%，承德钒钛预增80%～100%等。

　　进入2007年以后，受经济增长需求拉动，钢材价格首季维持高位水平，出现“暖冬”现象，主要钢材产品价格上涨，平均幅度达到了5%；2月初，鞍钢、武钢、杭钢、太钢等分别上调了部分3月份产品出厂价格，热轧板上涨300～350元/吨，冷轧板上涨100～120元/吨，太钢热轧板上涨150 元/吨，杭钢棒材上涨50～80元/吨。从首季趋势展望全年，今年钢铁上市公司业绩仍将“预期良好”。有上述这些因素作为基础，再加上整体市场环境处于牛市之中，钢铁板块股价的上涨底气较足，部分个股因过热而调整之后，板块整体将回归稳定。

　　多因素博弈决定短期表现

　　短期来看，钢铁股板块的走势取决于许多因素的共同作用，主要有以下几个方面：一是行业与政策消息面的影响。近期以来部分钢铁产品价格上调是一个利好因素，而同时传出的国家将降低钢铁产品及原料出口退税的消息构成负面消息，由于去年钢铁产品出口势头增势迅猛，那些利润增长对出口依赖较多的企业将受到冲击；二是年报披露将逐步进入高峰期，股价将以业绩表现为主轴进行比价结构调整；三是市场层面的因素。近期以来，跌幅较大的钢铁股如宝钢股份、马钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等也是前期涨幅较多的股票，股价的下跌大多缘于短期资金的套利行为，而那些前期涨幅不多的股票在市场调整中走势保持了稳定。同时，宝钢股份、武钢股份等也是市场的权重股，超级主力资金也极有可能将其作为调控市场的工具，从而增加其脱离基本面之外的波动效应。而总体来看，由于市场普遍认为当前的调整属于牛市过程之中的调整，钢铁板块仍将与其他有价值支撑的股票一道，继续成市场资金挖掘的一个领域。

(责任编辑：郭玉明)