瑞贝卡(600439)内销市场稳步推进 评级为“谨慎推荐”

　　国信证券方军平、高芳敏表示，瑞贝卡（600439）出口良性增长，稳定的现金流将保障内销市场稳步推进。给予07-08年平均业绩30倍PE，公司合理价值25.6元，维持“谨慎推荐”评级。

　　国信证券指出，产品提价与产能扩张推动公司对北美和非洲出口分别同比增长50%和20%。

2006年公司出口产品综合提价5%，工艺发条的产能释放及公司在北美市场营销战略的改进促使全年出口北美8.4亿元，同比增长50%，预计今后两年北美市场仍能维持15%的增长。全面的产品质量管理为公司在非洲的noble品牌树立了良好的声誉，正在筹划的“西非、南非、东非”三大营销网络中心的建立以及募集资金项目化纤发丝原料的投产将大幅提高公司在非洲市场的竞争力，预计未来2年出口非洲的增速将达到30%。

　　国信证券表示，公司为北京市场的细致调研及前期准备、放权北京营销公司大量聘用专业营销队伍，以及公司历次成功的国外市场开拓经验为公司开拓国内市场提供了保障。此外，公司不断改善的财务指标及出口良性增长带来的稳定现金流为公司在国内市场的开拓提供了更有力的保障。综合考虑，暂维持公司07-08年EPS0.71元和1.00元的盈利预测。短期内国内市场盈利尚不构成估值支撑，但北京店的开业及公司拟在此成功基础上对上海、广州的规划明晰了国内市场的开拓步伐，估值水平存在上升空间。给予07-08年平均业绩30倍PE，公司合理价值25.6元。（记者　张翔　整理）