中信证券：大盘上涨背后的资金推动力偏弱

　　2007 年1 月宏观经济月报：流动性褪去后 重回业绩主导

　　年终岁末2006 年1-12月，整个宏观经济内外失衡的情况没有得到根本的改变，新开工项目计划总投资在2006年底降到了比较低的水平，我们依然认为这一点需要引起足够的重视，过紧可能导致宏观经济运行潜在“过冷”。

货币政策下一步的走向，颇值得商榷。所谓“流动性导致资产价格重估”。我们通过对数据的仔细研究，发现事实情况与上述人云亦云的说法相去甚远，我们的结论是，是储蓄的存量、而不是资金的增量，在资本市场上推波助澜。预计2007年对外贸易政策将在如下的方面发生比较显著的变化。出口退税改革的深化，将集中在鼓励高技术产品、机电产品和自主创新品牌产品的出口方面。延伸加工贸易产业链，对于国产料件，中西部加入贸易大循环进行相关鼓励，鼓励有比较优势的中国企业ODI，进行跨国并购。对投资的意义为：对于高精密技术的出口行业，机械机电产品行业，自主品牌行业存在着政策性利好。交通运输设备制造业、非金属矿物制品业和电力热力生产供应业的基本面向好，行业利润增长较快，短期内可以重点关注上述行业的上市公司的表现。

　　影响下一步股市走向的不是流动性的增量指标，更不会是贸易顺差。我们认为，从中长期来看，左右股市下一步走势的还是经济的增长和企业的盈利。流动性退去后，让我们再重新关注企业业绩，这才是中国股市健康发展的根本。

　　A 股市场

　　昨日中标300 指数收盘1884.52 点，较前日收盘价上涨34.61 点，涨幅1.87%。中标50指数收盘1976.25点，较前日收盘价上涨38.58 点，涨幅1.99%。沪深两市成交总额1010.6亿。昨日大盘在击穿2600点后展开反弹，最终收红，沪深两市仅二百多只股票下跌，成交量有所放大。工商银行、中国人寿、中国石化、中国联通等权重指标股触底反弹是大盘回升的主要原因。金融、汽车、有色金属板块涨幅居前，风帆股份涨停。目前市场情绪波动较大，大盘上涨背后的资金推动偏弱，建议投资者谨慎操作。