顶级机构最新研究成果揭密

　　中金公司：关注紧缩政策 策略防御为主

　　由于通胀预期上升，加上一月份股市上涨过快，央行加息的可能性正在逐步增大。但是长期来看，国内流动性过剩是中国经济结构性问题所致；从国际历史经验来看，这种趋势也很难在短期内得到逆转。

此外，剔除粮食上涨因素的核心CPI没有出现明显的上升，加上升值压力和国际利率走势决定了央行利率提高的空间不大，因此，市场无法形成持续加息的预期。预计未来宏观经济运行平稳，企业业绩仍将保持稳定的增长，上市公司净资产回报率(ROE)还有持续提升的空间。总体而言，1-2次加息并不会改变国内市场流动性充裕、低利率环境以及上市公司ROE持续提升的趋势，因此，07年市场仍有20-30%上涨幅度。而流动性驱动下的市场将使得投资热点有望不断变换。

　　分析师邱劲建议投资者重点关注对利率不敏感、业绩增长明确、防御性较强的重点推荐行业和个股，例如：钢铁、机场、铁路、航运、黄金、造纸包装、化工等；而对于银行、地产、航空等对利率变动敏感性较强，或者近期涨幅过快出现估值偏高的行业与个股采取短期回避，逢低买入的投资策略。此外，在宏观经济普遍走强，同时股市变化具有较强的流动性性推动特征的环境下，集中投资在短期内较难得到收益最大化。因此建议投资者对行业和个股进行分散投资。

　　国信证券：钢铁行业：下跌为积极买进提供机会

　　1月31日，沪深两市大幅下跌，上证综指下跌4.92%，深证成指下跌7.62%。其中，从一级行业指数来看，黑色金属行业跌幅最大，达到7.96%。不过从整体来看,钢铁行业07年将处于上升阶段，行业实现良好增长。

　　最近的学术界研究表明，目前中国企业的净资产收益率正处于上升阶段，固定资产投资高增长具有内生合理性。从短期波动来看，按照近几年的走势，固定资产投资一向是前高后低，06年4季度整个固定资产投资的放缓是各项宏观调控政策的结果。从06年7月开始，M2增速开始下降，到06年10月，M2环比折年率的增速只有3.1%。但是11月和12月M2环比折年率的增速已经回升到18.57%和32.8%。07年固定资产投资仍将延续前高后低的走势，全年固定资产投资仍将高速增长。

　　分析师郑东认为,本次下跌只是阶段性调整，对A股市场价值重估和钢铁股价值重估的长期预期不会改变。07年优良的行业基本面使得分析师坚定的看好钢铁行业，目前钢铁股的股值仍然在合理范围内，此次下跌也为买入钢铁股提供了良好的机会。仍然维持对宝钢股份(8.25,-0.11,-1.32%)、武钢股份(7.42,-0.08,-1.07%)、鞍钢股份(11.46,0.30,2.69%)、太钢不锈(15.1,-0.60,-3.82%)、新钢钒(5.05,0.00,0.00%)、邯郸钢铁(5.39,0.49,10.00%)、莱钢股份(9.46,-0.13,-1.36%)的“推荐”评级，维持行业的“推荐”评级。

　　平安证券：电力行业：关停小机组助行业景气回升

　　近日，30个省区市和六大电力电网企业的负责人，与发改委签订目标责任书：“十一五”期间关停5000万千瓦以上燃煤小机组。此次规划关停力度明显加大，已经占10万千瓦及以下小火电机组的近50%，占目前火电装机的10%。电力供需的缓解，为关停小火电提供了条件，关停力度的加大，也符合此前预期。

　　2006年初步统计，装机投产超过1亿千瓦，总装机达到6.2亿千瓦，“十一五”后4年，年均关停1250万千瓦以上的小火电，预计可缓解年1%-2%的利用小时下降。小机组由于煤耗高，污染重，一直以来都是电力行业煤耗、环保指标的主要拖累。关停小机组将加速提高大机组的比重，优化电源结构，有利于行业能耗指标的降低，以及环保指标的完成。在利用小时下降周期里，关停小机组等于用大机组发电替代了小机组，节约了燃煤，减少了可变成本的支出，将在总体上增强行业盈利能力。但可能致使部分企业、地区利益受损。

　　分析师窦泽云预计“十一五”末期将是关停高峰，虽然关停小机组总体有利，但也存在一定的困难。配合关停小机组的进度，以及发改委已经开始的对新建项目的限制，预计行业利用小时将在07年-08年间见底，行业盈利能力在08年有望回升。因此判断07年的投资机会好于06年，维持对行业“推荐”的评级。共3页123末 页

　　作者：证券导刊