久联发展:市场垄断估值16.25-19.50元“增持”

　　久联发展先后在甘肃省收购三家民爆生产企业，2006年产量占甘肃省需求50%。作为收购奖励，甘肃久联将获得新建生产线的资格，随着2008年民爆行业整合进入尾声，久联在甘肃省工业炸药市场份额达到85%，在甘肃省形成生产垄断。

　　久联现有在贵州省和甘肃省业务发展相对较为明确，我们采用绝对估值法认为久联的合理价位在15.31-18.56元；在盈利预测中，如果适当考虑久联在西北其他地区仍然有望收购成功，我们认为久联的合理价位在16.25-19.50元（相对估值法）。继续维持增持评级。

　　（联合证券）