旅游业：市场对景区股前景看好 增持4只龙头股

　　国家发展和改革委员会在最新下发的通知中明确要求，实行政府定价、政府指导价的游览参观点，制定和调整门票价格应充分考虑群众消费水平，不能片面强调经济利益。

　　按照《关于进一步做好当前游览参观点门票价格管理工作的通知》要求，对具有社会公益性的城市公园、博物馆、纪念馆等，要从低制定门票价格或免费。

　　以爱国主义教育为目的举行的展览要尽可能免费。

　　对实行政府定价和政府指导价的门票价格，因成本支出大幅增加确需调整的，通知要求，应当在调价前两个月向社会公布。

　　通知对票价调整幅度进行了限制。“各游览参观点不得通过提高门票价格，大幅度增加职工工资、奖金和福利待遇。”发展改革委要求，游览参观点门票原则上实行一票制，确需单独设置门票的应从严审批。将普通门票和特殊门票或相邻的门票合并成联票的，联票价格应当低于各种门票价格之和。

　　通知要求，实行政府定价、政府指导价的游览参观点，对老年人、现役军人、未成年人及学生等应适当优惠，对残疾人、儿童等实行免票。有条件的地区，对公益性城市休闲公园，可逐步实行免票开放。

　　“对一些地区门票价格过高、社会反响强烈的，发展改革委将依据价格法第三十条进行干预或建议地方政府纠正。”通知说。

　　简评

　　发改委的这个通知是对近两年来我国风景名胜区涨价风波的一个正式回应。2005年，我国许多著名的风景区门票价格都进行了大幅度的调整。

　　比如，张家界市核心景区武陵源新门票价格于2005年4月16日起正式执行，其门票价格由过去的158元/人卡调整为245元/人卡，上涨幅度为55.1%。黄山风景区门票价格于2005年6月1日起旺季每票由130元调整为200元,上涨幅度为53.8%。

　　由于风景名胜区具有一定的公共产品性质，其游山票和客运索道票价格实行政府定价，涨价要开“听证会”。本次通知的核心意思是限制景点门票价格的涨幅，最大涨幅不超过35%。

　　这个消息对那些预期门票上涨的公司构成了重大利空。例如，市场普遍预期峨眉山门票价格将由目前的120元上涨至180元，上涨幅度为50%，按照发改委的通知，峨眉山的门票价格最多只能涨至150元，上涨幅度25%（注：峨眉山预期今年上调门票价格一事由于政府原因变得不确定了）。我们以前假定门票价格由120元上涨至180元，将给公司带来3825万元的税后利润，每年新增业绩0.16元；现在，门票价格由120元上涨至150元，仅给公司带来1912.50万元的税后利润，每年仅新增业绩0.08元。

　　近几年来，市场对景区股的发展前景非常看好，对其“垄断经营”的商业模式给予较高评价，但是，景区股尤其是风景名胜区经营的股票并不具备完全意义上的“定价权”，其景区门票价格实行的是政府定价，因此，景区股要想提高经营业绩除了做好营销增加游客人数之外，更重要的是抓好管理，严防“跑冒滴漏”。在成本管理方面，桂林旅游做得比较好。

　　不过，我们仍然看好旅游行业尤其是景区行业的发展前景，仍然维持“增持”投资评级。

　　作者：沈周翔 中信建投