思源电气（002028）年报点评：高毛利产品保证高增长业绩

　　投资要点:公司06年主营业务收入同比增长41.71%，主营业务利润和净利润分别同比增长了50.77%和70.27%。“十一五”期间国家加大电网建设和电网改造力度，公司所处的输配电行业得到了大力发展，产品需求增加导致公司主营业务收入大幅增长。

另外06年公司获得各项财政补贴款共计2,787.50万元也是净利润大幅增长的主要原因。思源电气的消弧线圈处于国内领先地位，具有较强的市场竞争优势，市场份额已经达到70%-80%，将会充分分享行业增长。06年消弧线圈业务收入同比增长30.07%，毛利上升4个百分点。公司的110kv的开关产品相对成熟，公司融资项目110KVGIS产品已经试制成功，预计可能在2007年下半年GIS产品能提前实现销售，势必成为公司发展的新亮点。06年互感器业务收入同比增长85.46％，毛利提升2.1个百分点。06年公司产品的主要原材料铜、铝、硅钢的价格都出现了不同程度的上升，但是产品成本占比并未提高，公司通过提价减少对毛利的冲击，体现了较强的成本控制能力。风险提示：公司客户主要是各地供电局，应收账款数额较大，资产周转慢；电力行业对安全性的高要求，新产品市场开拓普遍存在一定的困难。