东方电气欲整体上市 借壳憧憬致东方电机暴涨

　　东方电气集团欲整体上市

　　继停牌约半个月后，东方电机(1072.HK)日前发布公告，宣布将向母公司东方电气集团收购东方锅炉股改 后68.05%股权和东方汽轮机100%股权。

收购建议需要有关公司股东会议的通过及监管部门的批准方可实施。完成收购方案后，东方锅炉及东方汽轮机均将成为东方电机的控股子公司。同时，公司总股本将由4.5亿股扩大到8.17亿股，其中东方电气集团持股比例将由45.29%增加至69.86%。

　　业内人士普遍认为，上述收购将令东方电气集团通过东方电机实现“A+H” 两地整体上市。与此同时，鉴于与哈尔滨动力（1133.HK）及上海电气（2727.HK）同为内地三大发电设备制造商，此次东方电气集团实现整体上市，也使东方电机与上述两家公司站在同一起跑线上。

　　从昨日市场可见，这一利好消息在盘中得到充分体现。昨日早盘，该股以26.2港元开出，较停牌前20.8港元大幅高开近25%。开盘后的15分钟，该股冲至全日最高点29.95港元。之后该股维持高位震荡态势，最终上涨8.9港元至29.7港元，涨幅高达42.79%，位于全日涨幅榜之首。

　　“一次性反映利好效应”

　　国泰君安（香港）分析师罗景对昨日该股的表现评价为“一次性反映利好效应”。他认为，由于新注入资产具有较强的盈利能力，且能大幅增强公司在内地发电设备领域的竞争实力，因此，此次收购并不会大幅摊薄公司每股盈利。

　　而且，根据公告显示，东方电机拟向母公司发行3.67亿股A股股票作为上述资产的部分对价，按照A股停牌前20个交易日平均收市价计算，拟发行股票折合总价值约为89亿元。“由于对价余款将以现金延期支付，其将作为公司对东方电气集团的负债，因此不会影响公司现金流状况。” 罗景表示，“不过，由于新注入资产的运营数据尚未得知，对公司具体将产生多大影响值得进一步考查。”

　　不仅如此，各国际知名投行均对东方电气集团借壳东方电机，实现整体上市一事给予积极评价。其中，摩根斯坦利发表研究报告表示, 东方电机向母公司收购锅炉及汽轮机业务，相信对其H股具有增值作用。大摩表示，根据交易作价119亿元估算，收购价相当于2006年市盈率 5.9-7.3倍，作价具有一定吸引力。计及公司将会发行3.67亿股新A股，市场共识为东方电机2006年每股盈利将由1.79元提升至2.7元。大摩并指出，考虑到东方电机整合后的业务模式，加之竞争力有望得到改善，相信其股价有机会升至55港元。

　　与此同时，里昂证券的报告中也将东方电机的评级由“沽售”调高到“买入”，目标价由13.25港元大幅上调至33港元。报告指出，公司拟收购的资产中，部分代价以发行A股支付，发行价较H股停牌前股价溢价约16%，明显对H股投资者有利。报告估计，公司的每股纯利将由此上升50%。

　　罗景认为，按照估计公司2007年盈利将达20-25亿的区间计算出的P/E，公司合理价格为35港元。就目前收盘价看，仍有一定上涨空间。

　　谨慎看待中资发电设备股前景

　　不过，谈及中资发电设备的前景，多位分析师表达了相对谨慎的看法。

　　根据中国电力企业联合会数据显示，内地2006年新增发 电装机容量达到创纪录的10117万千瓦，大幅高于市场普遍预期的8500万千瓦水平。其中，火电新增装机达到9048万千瓦。鉴于内地电力供需形势不断缓和，市场估计2007、2008年新增发电装机容量将不断回落。

　　综合考虑，业内人士预计，2007年中资发电设备业将达到顶峰，2008年行业将走下坡路。

　　不过，具体到业内3家中资上市公司而言，罗景认为，应该具体问题、具体分析。他指出，由于上海电气目前与母公司间发生多起资产收购或出售事项，主要交易目的是置入与装备制造业相关资产，以增强公司核心业务竞争力，并剥离非核心业务。比如，公司收购上海起重，意在增强核电项目整体竞争实力；公司计划设立“重工集团”，加大整合挖潜空间，以保持盈利平稳增长，因此公司股价仍有上涨空间。哈尔滨动力的业务集中于发电设备，对周期性风险的抵抗能力较差。至于东方电机，此次整体上市实施后，则需要对公司进行重新评估。不过，考虑到水电设备占据公司业务30%的比重，并有可能保持平稳增长态势，因此可见，东方电机也有一定的抗周期性风险能力。

(责任编辑：雨辰)