环境宽松 市场后续表现值得期待

　　随着长假即将来临，长假前后A股市场的表现颇为投资者关注。我们预期，从目前市场所面临的政策环境、资金面、估值面等因素分析，短期内A股市场仍然有走高的潜力。

　　政策面压力明显缓解

　　前期监管部门对股市所可能出现的过热现象给予了高度的关注，并出台了一系列的规范性措施，由此引发了股指从1月下旬的2994点，快速下调至2540点附近，反映市场对政策面的动向依然相当敏感。

　　我们认为，长假前后政策面将维持稳定。除了前期银监会所要求的在节后可能对违规进入股市的信贷资金进行清查以外，预期短期内进一步出台其他调控措施的可能性并不大。而在前期市场的快速调整过程中，证监会一次性批准了5家新基金的发行，在缓解市场所面临的资金压力同时，更重要的是向市场清晰表达了管理层对目前市场的态度——市场的暴涨和暴跌，都不是管理层所希望看到的，维护市场的相对活跃和稳定，才是管理层调控和规范市场的初衷。这一定程度上也消除了投资者对后续调控会加剧的担忧。

　　同时，近期央行副行长吴晓灵明确表示“吸收流动性目前不能寄望利率”，被市场解读为短期央行加息的可能性不大，使得市场所面临的政策面压力较前期明显减缓。

　　节后资金面将更趋宽松

　　从目前市场的环境判断，预期长假前后A股市场的资金面将逐步趋于宽松。

　　首先，从近期的盘面来看，即使在新股申购、部分投资者获利了结等因素影响下，A股市场仍然保持相对活跃，市场的成交金额也仍然维持在1000亿元的较高水平。并且从个股的表现来看，市场整体的盈利效应和活跃度依然明显，反映不少投资者对市场的参与热情依然较高。前期证监会批准发行的5家新基金，也将在长假前后陆续发行，有望给市场带来超过300亿元的资金供给。

　　同时，为缓解短期市场所面临的资金压力，应对节日期间对流动性的需求，近日央行宣布暂停央行票据的发行。而由于到期票据的兑付，使得长假前将有超过1300亿元的资金释放。并且市场还预期央行在近期很有可能将采取逆回购等方式向市场投放资金，使得市场所面临的资金压力继续得到缓解。

　　另外，目前参与新股申购的大部分资金，也将在节前陆续解冻。其中申购中国平安A股的1.1万亿资金，将在15日解冻，由此也为后续市场的表现，带来了有力的资金支持。

　　最后，长假过后，部分节前获利出局的资金也有望陆续回流市场，由此也使得节后市场所面临的资金面将更为宽松。

　　业绩增长 估值仍有优势

　　对于后续市场的表现，我们认为，一方面，基金等主流机构所面临的资金压力有所缓和，为金融服务、房地产等基金重仓持有的权重股、人气股止跌回升提供了基础。并且经历了前期的持续调整之后，目前诸如金融服务等权重个股的估值已回落至相对合理区域，部分业绩高成长品种的动态估值甚至已有所偏低。估值压力的缓解，“封锁”了这些个股进一步下跌的空间，为A股市场的重新走强提供有力基础。

　　另外，从目前的经济环境判断，2006年A股公司业绩的高增长已成为定局。随着年报披露逐步进入高峰，上市公司良好的业绩表现，也将对后续市场的表现构成支持。

　　我们认为，未来一段时期内，A股公司的经营业绩仍有提升的空间。最新的预测数据显示，平安证券重点研究的154家公司2006年的户均净利润有望同比增长25.96%，增长幅度较年初上调了近2个百分点，而行业研究员预测这些公司2007年的业绩增长，则从年初时的约20%，上调至目前的25.01%。研究员对A股公司盈利预测的进一步上调，反映研究员对A股公司的业绩表现依然乐观。良好的业绩和增长的可持续性，也将成为支撑下阶段市场表现的主要积极因素。2月6日来表现较好的房地产股和金融股代码名称区间 相对大盘 每股收益 市盈率 预测市盈率涨幅(%)区间涨幅 (去年三季)(前推) (2007)(%)000511银基发展37.00 28.60 0.12 33.24 28.04600648 外高桥 28.57 20.18 0.0218-33.09/600816 安信信托 25.28 16.88 0.0135 216.36 283.75600048 保利地产24.7616.36 0.55 40.48 30.43000667 名流置业 23.96 15.57 0.281632.7622.77600603 ST兴业 23.47 15.07 0.024 -3839.16 /600638 新黄浦 22.1813.790.106 85.29 40.46600015 华夏银行 21.73 13.34 0.3 30.53 23.60000562宏源证券21.71 13.32 0.0513 260.78 83.44000046 泛海建设 20.88 12.48 0.119149.2442.54600696 多伦股份 20.53 12.13 0.0023 1717.03 /600325 华发股份19.6411.25 0.29 29.92 14.34000540 S*ST中天 18.53 10.14 0.0416-13.01/600684 珠江实业 18.53 10.14 0.0466 62.10 11.89000402 金融街 18.349.950.15 31.65 22.10600840 新湖创业 18.24 9.84 0.504 20.28 /000001S深发展A17.80 9.40 0.46 43.69 35.07600252 中恒集团 16.98 8.58 0.053-15.10/000526 旭飞投资 16.79 8.39 0.077 28.63 /600663 陆家嘴 16.74 8.350.2748.08 44.91000897 津滨发展 15.75 7.35 0.0296 224.91 73.50000718ST环球15.36 6.97 0.11 157.79 44.58600082 海泰发展 15.33 6.94 0.09440.0926.48000760 博盈投资 14.80 6.40 0.315 21.37 13.96600030 中信证券 14.686.290.317 93.96 57.45600016 民生银行 14.58 6.18 0.25 38.97 28.91600533栖霞建设14.16 5.76 0.44 20.58 14.57600240 华业地产 13.67 5.28 0.00424.4113.37600000 浦发银行 13.50 5.11 0.63 33.87 25.21000014 沙河股份 13.344.950.34 22.88 /000514 渝开发 13.23 4.83 0.0374 2977.18 7.63600064南京高科12.78 4.38 0.106 43.13 33.09000090 深天健 12.77 4.37 0.3632.4620.16000563 陕国投A 12.50 4.10 0.014 -254.95 129.78000006 深振业A12.464.06 0.717 12.03 10.18