中金公司：注资是机场业亮点

　　编者按：回顾中金公司在1月25日发布的

　　2007年2月份股市投资策略

　　，它推荐的山东黄金、大秦铁路、江西长运、晨鸣纸业、澄星股份、西山煤电等股票，在报告公布日前后就出现了明显的异动，由此可见，中金公司在市场中是极具号召力的。

　　中金公司：资产注入是07年机场行业的最大看点

　　无论是上海机场的资产注入还是深圳机场和广州白云机场向其母公司收购飞行区资产，从机场长期的发展前景来看，公司在生产经营上的管理结构和业务流程将会更为顺畅，便于机场管理公司的长期发展和长期盈利能力的提升。非航业务将是国内机场未来的一个主要增长点。目前国内主要机场的非航业务收入仅占总收入的不到一半。随着机场公司对该块业务重视程度的增加和国内出行者消费能力的提升，我们认为该块业务未来将有巨大的增长空间。同时，各机场管理公司目前也开始注重成本控制，特别是在未来资产注入和/或引进战略投资者后，我们预期机场管理公司的管理水平和运营效率均会得以提高，对于机场整体的盈利能力必将有一个较好的促进作用。

　　重点推荐：上海机场、深圳机场

　　中金公司：推荐航空板块所有股票

　　1)在中国宏观经济持续向好的支持下，以及消费升级的进一步拉动下，加之2008年的奥运会，我们认为行业的需求增长在2007年仍将维持在15~16%的增长水平；同时，根据民航总局的机对引进计划，2007年全行业的飞机净增加数为130架，运力同比增长约为13~14%之间，行业的需求增长快于运力投放的增长，这将有效的支持行业的客座率水平进一步提升。而在较高的客座率水平的支持下，票价水平有望呈现稳中有升的趋势。2)油价的进一步下跌：我们预期2007年油价将会保持一个持续下行的趋势并预测油价将在55~65美金/桶中间盘整。对于经营杠杆非常高的航空公司，油价的回落将会有效的减低航空公司所面临的成本压力；3)人民币持续升值：根据中金宏观组的预测，人民币在2007年年底有望达到7.35，升值幅度为5.8%。对于美元负债很高的航空公利而言，人民币升值将可以带来账面的汇兑收益和经营毛利率的提升。同时，在人民币升值的促进下，出境游的增长将会进一步加速。

　　重点推荐：中国国航、S南航

　　招商证券：整体上市成最大利好 重点推荐3只航空股

　　机场整体上市将提升盈利能力以及市场估值水平：整体上市将意味着机场资源的整体使用权和收益权完全由机场集团转移至上市公司，为股份公司全面推行特许经营权奠定基本条件。从国际机场发展来看，随着特许经营推行，机场资源的长期赢利性决定了其拥有超过自身投资成本价值的市场价值，意味着整体上市将提升上市机场整体盈利和估值水平。

　　银河证券：航空业经营进入上升周期

　　航空产业属于周期性行业，其增长速度与经济增长速度密切相关。根据世界航空业研究显示，民航运输业在本国经济发展到人均GDP1000美元水平后，会呈现出快速增长的态势，且客货周转量的增长速度一般要高于国民经济的增长速度。世界航空产业的运输总周转量与GDP的弹性系数为1.5-2.0。从1999年以后我国客运周转量的增长率一直以超过10%的增长率增长。目前，中国民航运输总周转量增长速度与GDP增长速度之间的弹性系数基本维持在1.5-2.0左右，这一弹性系数与世界航空产业的弹性系数基本一致。预测未来五年中国实际GDP复合年增长率将保持在8.0%左右，成为世界经济发展最快的国家之一，我国航空运输业也将继续保持以高于GDP1.5-2.0倍的增速发展。

　　国泰君安：航空业面临多变的政策环境

　　对于中国航空业来讲，2007年初已经发生和即将发生的重大政策变化包括：航油价格水平的下调、航油附加费水平的下调和新的成品油定价体制的实施。总体上来讲，未来一段时间，国内航空业所面临的政策环境将更富于变化，主要是集中在航油价格体系和燃油附加费标准等方面。在航空行业的上市公司中，我们对中国国航给予“增持”的投资评级；对上海航空和南方航空给予“谨慎增持”的投资评级。对于下游机场行业的上海机场和深圳机场都给予“增持”的投资评级.