赣粤高速(600269)共经营昌九、昌樟(含昌傅)、昌泰、九景、温厚高速以及银三交互通立交,总计通车里程占江西省高速公路的36%。作为长三角、珠三角的梯度转移区域,又是江西省唯一一条纵贯全省的交通要道,在“十一五”期间路网效应进一步加强的背景下,公司路段车流量和通行费收入将得到稳定增长,其中昌泰高速和股改时收购的九景高速将是主要增长动力。
江西省从06年7月1日开始实施计重收费。由于公司路段通行车辆中过境货车比重大、通行费收入占比高,计重收费对整体通行费收入提升较大。预计这种提升效应将持续到07年上半年。根据以往外延扩张策略、和省政府良好关系及作为江西省唯一一家高速公路上市企业的独特地位,未来继续在江西省收购优质路段将成为公司高速发展的重要手段。公司对于毛利率水平以及养护费用占比的成本控制承诺可以实现;所得税的优惠税率至少持续到08年中期;公司受到其他高速公路路段分流影响不大。
中原证券分析师高世梁预计,06-08年公司业绩分别为0.69元、0.77元和0.91元,市盈率为13.72倍、12.3倍和10.41倍,给予短期“增持”长期“买入”的投资评级。风险提示:两税合并实施未来可能对公司有一定影响;公司获得的财政补贴收入不具有可持续性;未来外延扩张进程存在不确定性。
作者:林容弟 今日投资
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