申银万国：1月份CPI涨幅回落加息压力暂时减轻

　　1 月份CPI 涨幅回落，加息压力暂时减轻

　　国家统计局2 月14日公布1月份居民消费价格数据。当月居民消费价格总水平比去年同月上涨2.2%,其中城市上涨2.0%，农村上涨2.6%；商品价格上涨2.6%，服务项目价格上涨0.7%。

（国家统计局网站）当月CPI同比上涨2.2％，涨幅比去年12月份回落0.6 个百分点，和我们的预测基本一致。CPI 涨幅的回落主要和去年同期较高的比较基数有关。由于去年春节在1月份，节日消费效应导致食品、交通费用、娱乐费用等价格明显上涨。与其相比，今年1月份由于没有春节消费的刺激，同比价格涨幅相对回落。实际上，从更能反映价格变动趋势的环比价格指数来看，1月份居民消费价格指数仍比上月上涨了0.7％。由于1月份居民消费价格涨幅再次回落到一年期存款利率之下，作为是否调整利率标杆的实际利率再次回归正值。近期央行的加息压力有所减轻。但由于需求的拉动、货币政策的传导、以及粮食价格上涨的推动，今年居民消费价格涨幅将明显高于去年，未来物价上涨的压力仍然很大，同时，根据我们的预测，1季度投资信贷反弹将反弹，未来加息可能仍然很大。根据我们的预测，2月份居民消费价格涨幅将在3％左右，1-2 月份平均CPI涨幅为2.7％，无论是2月份当月还是1-2月份平均，CPI涨幅都将超过一年期存款利率，存款实际利率将再次为负，届时将再次进入升息的敏感期。

　　FDI 和贸易数据看，人民币升值压力仍然很大

　　商务部14 日发布的数据显示,今年1 月,全国新批设立外商投资企业3370家,同比增长10．71%;实际使用外资金额51．75亿美元,同比增长13．86%.美国商务部公布，12 月贸易逆差急剧扩大至612亿美元，高于分析师预计的595亿美元；2006年贸易逆差增加6.5%至7636亿美元，贸易逆差连续第五年创下最高纪录。对外贸易差额和外资流入是影响人民币汇率走势的基本因素，从这两个数据来看，人民币未来升值的压力仍然很大，近期的调整更多地是对前期升值幅度偏快的修正，并不意味着支持人民币升值的基本面因素发生了变化。基于升值压力、外汇市场建设、企业承受能力的考虑，我们预计今年人民币对美元升值幅度将明显加快至5％，人民币对美元汇率年底将升值至7.4的水平。晨报0215