周四公司报道速递

　　（非三大报消息，以三大报为准）

　　*ST科苑：宿州政府出手相救造假企业

　　07年初，*ST科苑公告称，获得宿州市政府财政补贴5500万元用于弥补去年亏损，预计06年公司业绩将实现盈利。

　　*ST科苑2000年上市时实际募集资金约3.88亿元。*ST科苑在《招股说明书》中说，募集资金将投入7个项目，除个别项目外，全部是自主开发的高新技术产品，其中有列入国家级及省级火炬计划、星火计划的高科技项目，市场前景良好。然而《招股说明书》的不少承诺成了空头支票：上市后不久，7个承诺投资项目，就有3个项目，成了空头支票无法实施，涉及金额达1.4亿元，超过全部承诺投资额的三分之一；已实施的4个项目中，有3个承诺投资额在4900万元左右的高科技项目也大幅缩水，投资额分别减少1100万至1700万元不等，其中2个项目列入国家级和省级火炬计划。据了解，*ST科苑上市时所承诺的高科技项目，仅仅是为了能够达到上市的目的而采取的包装措施，既缺乏深入细致的可行性研究，更没有切实可行的实施方法和步骤。上市6年来，这些高科技项目非但没有给科苑集团带来收益，反而成为企业沉重的负担。已实施的3个高科技项目花费1亿多元，一个虽已建成但没有投产；有2个虽然已投产，但一直在亏损。现任*ST科苑董事长吴立平说表示，上市时很多所谓的高科技项目只是在炒概念。募集资金项目变来变去，但每年还要硬着头皮做年报，要自圆其说。

　　而公告还显示，*ST科苑上市后，于01年、02年、03年通过往来拆借给上海坤源经济发展有限公司资金1.8亿元、1.78亿元、1.78亿元，截至04年底，尚有余额17895万元（占公司最近一期经审计净资产的100%）未能归还。海坤源是由*ST科苑自己出资设立的投资平台，2000年上市之初，*ST科苑就开始通过上海坤源进行证券投资，将巨额募集资金投入股市。统计显示，其投入股市的资金最多时接近3.7亿元，绝大多数是募集资金。更有甚者，上海坤源还向其他单位融资炒股，融资额达2亿余元。01年后股市低迷，*ST科苑证券投资亏损严重。到02年6月，其沉淀在证券市场中的约1.8亿元亏损殆尽。为了弥补挪用募集资金形成的亏空，科苑集团在信息披露上大做文章。一方面隐瞒大额银行贷款和违规担保事实。另一方面，用虚拟在建工程、反复进行财务造假的手段来掩盖资金窟窿。因此，到06年底，*ST科苑这个名噪一时的高科技企业已是连年亏损，面临暂停上市风险和退市危机，宿州市政府不得不出手相救。（第一财经日报）

　　川化股份：老银河证券越俎代庖有待商榷

　　三年前的一笔委托理财，使川化股份意外坐上了新银河证券（中国银河证券股份有限公司）股东的宝座；而老银河证券（中国银河证券有限责任公司）最终不得不为该委托理财选择了卖身。

　　06年11月23日，川化股份与老银河证券签署了《业务处理协议》。协议确定的偿还方案为：以银河证券持有银河股份1000万股股份的收益权作为偿还其所欠川化股份5000万元的债务。川化股份将享有这部分股份的收益权和处置权，川化股份有权根据权益股份参与新银河证券（银河股份）利润分配，有权收取这部分股份转让后的转让价款，有权最终决定权益股份的转让对象、转让时间、转让价格等转让条件。

　　但从法律层面上来讲，老银河证券并不持有新银河证券的股权，新银河证券的控股股东其实是银河控股。因此，老银河证券越俎代庖替银河控股出面与川化股份签下的合约是否有效，还值得商榷。另一个疑问是，根据川化股份06年报披露的数据倒推，新银河证券的注册资金为62.5亿元，而此前有媒体报道称新银河证券的注册资金为60亿元。不知新银河证券在组建时是否另给诸如川化股份等债权人预留了一部分股权。（上海青年报）

　　S南航：股改寄望国家注资

　　国内三大航空公司中，中国国航不存在股改问题。而东方航空已通过股改方案，现在就剩下南方航空了。按国资委的规定，国有航空公司国有控股权不得低于50%。而南方航空大股东中国南方航空集团公司持有公司22亿股，占总股本的50.3%。按国资委的规定，南航集团可送的股份只有总股本的0.3%，即1291.1万股，相当于A股流通股股东每10股最多获送0.13股，这显然难以让流通股东满意。

　　除送股外，股改方案的另外一种可能就是赠送现金，这对于南航集团同样是个难题。1月17日，南航集团宣布，06年集团实现了5年来首次盈利。而在之前，作为南航集团主要资产的南方航空近3年来一直处于亏损的边缘，南航集团旗下其他资产同样基本处于亏损状态，并无充沛的现金以完成股改。而让南航集团雪上加霜的是，南航集团原财务部经理陈利明伙同原副总经理彭安发，在01年至05年7月期间，挪用12亿元公款，委托汉唐证券进行有固定回报的投资理财业务。目前，该笔资金大部分没有收回。除送股和送现金外，赠送权证也是许多上市公司采取的股改方案之一。但如果南航集团向A股流通股股东送认股权证，如果到时权证被行权，其股权比例还将进一步被稀释，操作的可能性及空间并不大。而对于认沽权证，一位券商投行人士表示，以目前情形，发认沽权证应是南航相对较为可行的方法。如果股价下跌需要买回股票，南航集团本身持股太少，将股票买回来不是坏事；而如果南方航空股价上涨超过了认沽权证的行权价格，权证则作废。但前提是必须保证南方航空未来的业绩能够提升，才能保证股价上涨。但保证未来业绩的增长，对于南方航空似乎也是一个不可能完成的任务。

　　此前，市场曾流传国资委将向三大航空公司注资的传闻，其一是国资委分别给三大注资100至200亿元；其二是国资委向三家集团公司各注入30亿元以补充资本金，同时分别向东航集团、南航集团再注入34亿元、36亿元以偿还2002年三大航空集团重组时其所承接的原西北航空、原北方航空的债务。对此，南方航空高管层表示，其实注资并非完全是空穴来风，解决目前南航集团及上市公司的困境，国家注资应是最可行的方法，起码是解决股改问题的最可行方案。（证券市场周刊）