今年股市期盼“开门红”

　　　节前股指成功跨越3000点，使投资人对猪年行情产生了更多期待。

　　宽松的货币环境与不断提升的业绩增长预期将继续构成牛市 两大支撑，今年市场有望成为投资者“抱得金猪归”的好年景。

　　调控难撼流动性充裕格局

　　节前央行“意外”上调存款准备金率0.5个百分点，这是央行2007年以来第2次上调存款准备金率。在不到两个月时间里两次上调，既体现了准备金率政策作为货币操作工具进一步常规化的特点，也表明当前金融体系内流动性过剩的压力确实非常大。

　　上调存款准备金率0.5个百分点，约可回收1600亿元人民币。而1月份贸易顺差额达到158.8亿美元，为同期的历史最高值，显示贸易顺差导致的资金流入继续呈加速态势。1月份往往是我国贸易活动较不活跃的月份，即便以1月份数据计算，此次紧缩操作也只能对冲一个月左右的贸易顺差额。

　　　与此同时，从去年12月开始，CPI 大涨引起了市场对加息的担忧。虽然1月份CPI涨幅由前一月的2.8%回落至2.2%，但这主要缘于去年春节在1月提高了基期数值。由于食品价格上涨5.0%，再加上春节因素影响，2月CPI涨幅很可能超过3%。另外，信贷、PPI增长依然偏快，未来加息的可能性无法排除。但可以明确的是，人民币升值 及由此带来的流动性泛滥已经成了金融领域的主要矛盾，保持中美货币市场利差成了货币当局政策操作的重要制约，加息也只是扬汤止沸的手段。

　　股市“虹吸效应”越发明显

　　对于A股市场来说，流动性的一个重要源头就是居民储蓄资金。研究表明，国内股市对居民储蓄具有明显的虹吸效应，即股市火爆时，居民倾向于减少银行存款。

　　近两年来持续走牛的股市行情已经对国内资金结构产生了重要影响。2001年至2005年，中国居民储蓄存款月均增长率约为1.61%。自2006年开始，该数值降至0.75%。2006年10月，中国居民储蓄存款余额出现5年来首次下降。而1月份居民储蓄存款新增额仅249亿元，远低于上年同期6965亿元的水平。

　　此外，继上月反超之后，M1增速继续拉大与M2的距离：1月M1同比增长20.2%，M2同比增长15.9%，全社会资金“活期化”特征明显，这也意味着股票市场面临更多的短期资金供给。而中国居民储蓄存款、M1、M2等指标与市值的比值明显高于周边经济体，这表明国内股市的潜在购买能力仍然很强。

　　春节长假是投资者充分交换信息的良好时期，年初以来的赚钱故事会在居民之间迅速传播，从而鼓励居民储蓄进一步流入股市。而长假期间外围股市走势稳定，韩国、日本、新加坡等地市场创出历史新高，这些因素都有理由成为猪年股市“开门红”的“催化剂”。

(责任编辑：铭心)