商用车行业：1月销量数据点评

　　商用车行业的07年1月，是历年来最好的一个开局，行业销量合计为164,584辆，同比增长46.44%，其中，客车销售29,020辆，同比增长54.23%，货车销售124,181辆，同比增长37.97%，即使考虑到06、07年春节效应发生时点的不同，这样的增长水平也是非同寻常的，是透支2季度的需求还是行业表现继续超预期？我们会在3月份销售数据公布之后，重新审视整个商用车行业的前景判断；

　　商用车细分子行业中，销量增幅最高的是重型卡车，同比增长136.7%，07年首月销量创下历史新高，除轻型卡车和中型客车增幅低于汽车行业平均水平之外，其余子行业都保持较高的增长水平；??客车行业按用途划分的细分市场中，公交客车仍然是需求热点，其中轻型公交增速最大，为74.19%，而基数较大的座位客车，除轻型座位之外，其余增长都低于行业平均水平，06年中途客运、公交和农村需求旺盛的特点在07年依然没有变化；

　　客车行业集中度有上升的趋势，前5名企业市场占有率较06年底上升2个百分点，前10名企业市场份额较06年底上升5个百分点，销量低于300辆的企业在减少，没有形成规模生产的过剩产能处于被淘汰之中；

　　重卡行业中，半挂牵引车的高增长符合我们的预期，整车的下滑态势彻底改变，1月同比增长124.8%，如果07年重卡底盘销售受固定资产投资增速回落影响不明显的话，重卡行业的增长将大大超出我们的预期（此前我们预测底盘销量增速回落至10%，整车销售不增长）；

　　1月份中国重汽重卡合计销量为3,294辆，暂居行业第一，但其同比增长略低于行业平均水平，福田、一汽、陕汽和几家小企业的销量较好，而东风汽车的市场份额较06年底下降了7个百分点，07年斯太尔家族三家企业中国重汽、陕西重汽和北汽福田很可能越过东风汽车，对一汽形成合围之势，我们维持06年的观点：无论竞争格局如何演变，斯太尔家族始终是行业最大的受益者；

　　我们对商用车行业重点公司评级没有变化，中国重汽、潍柴动力、金龙汽车依然是我们最看好的商用车企业，对于目前市场较为关注的江淮汽车，我们认为在没有见到其轿车实体、定价区间没有公布之前难以判断短期内的销售前景，我们关注公司乘用车在07年4月份上海车展上的首次亮相；

　　作者：李孟滔 董亚光 国金证券