龙溪股份 小行业的大龙头

    鉴于龙溪股份(600592)的行业龙头地位和良好的成长性,海通证券研究所叶志刚给予该公司2007年30倍的PE估值,目标价位为18.30元,投资评级为“买入”。

    叶志刚认为,今后几年公司关节轴承产品的主要增长动力将来自于出口和国内应用领域的拓展。

假定公司2007－2009年关节轴承出口增长20%,国内市场增长15%,其他轴承业务增长15%,齿轮及变速箱业务保持20%的增速,汽车配件业务保持平稳,则预计公司2006－2009年每股收益分别为0.52元、0.61元、0.71元、0.84元。

    叶志刚指出,关节轴承行业市场进入壁垒较高。关节轴承属于滑动轴承,适用于自动调心的低速重载场合,虽然应用领域分布广泛,但应用场合较窄,因此市场容量不大。即使在轴承行业内,关节轴承也属于小行业。但是,关节轴承生产企业的一份订单的品种数目少则几十种,多则几百种,且各品种的需求量分布极不均匀,这就要求关节轴承企业要具备品种储备量大、品种定制速度快的能力,因而形成了较高的市场壁垒。总体而言,关节轴承行业具有小市场容量、盈利能力强、多品种和小批量生产的特点。

    叶志刚表示,公司在关节轴承行业地位突出、竞争优势明显。公司是国内最大的关节轴承生产企业,关节轴承产量国内份额为65－70%,产品60%供出口,其出口占到全国的80%,全球市场份额为11－12%,历年毛利率水平均保持在50%以上,公司连续20年实现了主营业务利润的增长。公司的行业竞争优势十分明显,主要表现在产品品质优良、较强的研发能力和大规模生产能力、成本优势明显。