申银万国：券商集合理财实施细则不日出台

　　中国人民银行从2 月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后的商业银行存款准备金率达到10％。这是央行7 个月以来连续第5次动用准备金工具。这是2007年以来央行第2次上调存款准备金率。

在2个月不到的时间内央行两次上调存款准备金率一方面反映了流动性过剩的压力非常大，另一方面也体现了准备金率作为回收流动性的工具进一步常规化的特点。存款准备金率上调0.5个百分点，将回收1600亿元人民币。由于存款准备金率上调主要在于回笼过剩的流动性，在资金仍然充裕的情况下，没有办法解决银行信贷投放过快的问题，因此存款准备金率上调的情况下，仍不能排除升息的可能。根据投资、信贷、物价的数据考虑，我们认为3、4月份仍将是升息的敏感期，其对市场的影响将大于上调存款准备金率。

　　券商集合理财实施细则不日出台

　　由证监会拟订的《证券公司集合资产管理业务实施细则》不日将正式出台，现有规定只允许创新试点券商类按照《证券公司客户资产管理业务试行办法》开展集合理财业务，《实施细则》出台后，规范试点券商将与创新类券商按照同样的规则进行相关的资格申报工作。与资金流动性的宏观金融环境相呼应，股票市场的资金供应也比较充足，证券公司的集合理财扩大规模后，可以吸引不少新资金，加上新基金的发行、信托产品的成立、保险资金的入市、上市公司投资收益的财富效应等新增力量，今年股市的资金面会比较宽松。值得关注的负面因素有两会期间对股市泡沫的讨论、大非减持等。晨报0226