中原高速：整体上市预期和百亿新投项目

　　中原高速(600020)

　　整体上市预期和百亿新投项目,可提高估值一倍。

　　中原高速会随着对其整体上市的预期和百亿新投项目的价值发现，估值应有很大的提升空间。

　　一、百亿新投项目，郑漯高速公路、漯驻高速公路、郑州黄河大桥这三块资产是公司现有资产，所形成的资产总额为99亿元，税后年净利润约为5.5亿元；公司新投百亿项目分别是郑州黄河公铁两用桥项目，郑州至石人山高速公路项目，永毫淮高速公路商丘段项目，郑州至漯河高速公路新郑机场至许昌段的改扩建项目。

以上新投项目投资总额约150亿元人民币左右，是中原高速现有总资产规模的1.5倍。这笔巨额新投项目的投资，资本金由公司自筹，银团承诺长期贷款100亿元。根据新投项目的投资测算，新投项目的净资本收益率在9%左右，可每年为中原高速带来4.5亿元左右的净利润。由于新投项目的筹资并未摊薄目前股本，因此，09年起，中原高速净利润总额可达10亿元以上，达到每股收益0.7元的水平。以16倍的市盈率计，每股对应的股价应为11.2元；较目前不到6元的价格，应有90%左右的上升空间。

　　二、整体上市预期。中原高速前期已利用募集资金向大股东收购了漯驻高速公路，目前大股东还拥有大量的同类优质资产，可以预期在牛市背景下，上市公司通过市场再融资，不断向大股东收购优质资产，这也是整体上市的一种形式，可以说，中原高速早已迈开了整体上市的步伐。

　　综合上述二个方面考虑，中原高速三年内的合理估值应在12元左右，较目前股价还有翻倍的上升空间。考虑到牛市背景下的股价提前透支因素，中原高速07年股价应可达到10元左右。

　　（财富证券） 作者 冯晖