包钢：期望“三步曲”早日实现

　　包钢股份属于盈利能力稳定的钢企，其稳定的原因在于：..产品结构以板、管、型、线四大类为主，结构较为合理；..但产品档次大部分以中低档为主，盈利能力并不突出；..集团矿产及资源优势使得公司生产成本相对偏低；但运输成本偏高，所以综合构筑出公司稳定的盈利格局。

　　随着包钢集团钢铁主业整体上市，公司不仅扩大规模，也完善了产品结构。同时我们认为，包钢集团的整体上市只是资本运作的开始，我们提出一个集团三步曲构想：即整体上市、与钢铁龙头合作、继续变大变强。由此而给稳定的包钢股份带来新的发展契机。

　　包钢集团整体上市对公司摊薄后EPS增厚的幅度介于20~30%之间。我们依旧对老的包钢股份进行业绩预测，得出2006~2008年净利润分别为：6.55、9.30、13.57亿元，增长率分别为、-35%、42%、45.9%；未摊薄EPS分别为：0.193、0.274、0.400元。

　　考虑到公司新的发展动力，我们给予公司2008年11~12倍PE定位，同时综合DCF估值结果，我们认为包钢股份12个月的合理股价区间为5.72~6.63元。建议买入。周涛国金证券

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