电力板块： 整体上市闹新春 蛟龙出渊露锋芒

猪年的首个交易日如期迎来开门红，而周一正如本栏节前所预测的一样，由于今年两会即将召开，电力体制改革再度成为市场关注的焦点，因此电力股成为了多头主力集中火拼的众矢之的。华电国际、岷江水电、九龙电力、申能股份、通宝能源、内蒙华电、岁宝热电、郴电国际、赣能股份等蓝筹股集体涨停，电力板块在整体上市、资产重组的巨大魅力之下激情四射，且随着电力行业920项目即将在春节之后公布，预示着电力板块的整合并购大幕已经正式拉开，而整体上市、资产注入概念的日渐升温，以及煤电联动的预期进一步加强，电力行业的整合将陆续上演大戏。

一、电力行业整体上市成燎原之势

从资本市场整体环境来看，股权分置改革基本完成，资本市场资源优化配置的功能得到恢复，拥有较多上市资源的集团通过资产注入的方式实现资产的证券化正成为一种趋势。在政策大力支持和母公司重组意愿加强的情况下，资产注入将是贯穿未来相当长时间的行为，而可能的整体上市将使得上市公司资产规模和业绩发生翻天覆地的变化，给投资者带来长期的可持续的回报。电力集团资产证券化已初露端倪，整体上市趋势不可逆转，把握集团公司资产注入时机、跟上整体上市步伐成为主题投资的亮点。相比收购电力资产而言，电力企业的整体上市将更为流行。无论从资产规模还是从装机容量上看，与集团母公司相比，电力上市公司的装机容量和资产总额并不大，未来电力集团整体上市时对属下上市公司注入资产的空间都十分巨大，被注入对象在资产总规模和运营资产规模上都将发生巨大飞跃。规模的巨幅扩张势必导致其市值快速膨胀，在证券市场上的权重比将迅速上升，对证券市场的影响加大，成为市场中重要的资产配置对象。届时，“小象群舞”亦将对市场产生不小震动。

二、各大电力集团展开加速整合

电力上市公司普遍存在加速折旧现象，现金流状况好于实现利润，在近年全国装机规模快速增长，以及未来竞价上网的预期下，电力企业做大规模的动机较强。收购集团或外部的电力资产更加频繁。电力体制改革遗留的920万千瓦装机处置方案以基本确定， 预计在春节过后即将公布，届时必将引起市场对电力板块整合并购风暴。而在此之前，现有深能源集团日已经充分表明地方电力集团在整体上市进程中拔得头筹，国有五大发电集团中的华电集团早在去年6月也已将整体上市计划和时间表公诸于世，华电国际将作为集团最主要的融资平台。而三峡总公司属下的长江电力、大唐集团旗下的桂冠电力将成为市场中的明星。另外，四川省电力公司近两年内收购了三家水电上市公司，分别是乐山电力、S西昌电和岷江水电，其水电资产整合已经不可避免。电力行业的整合并购已成不可逆转之势，重组并购、资产注入、整体上市等等一系列外延式的扩展给市场带来越来越大的惊喜。

三、集团整体上市将在电力龙头公司中大规模展开

电力板块作为一个中长期的投资品种，蓝筹类个股已经抬升了整个板块的价值中枢，同时打开了电力板块的上升空间。但在行业并购重组即将大规模展开的背景下，尤其是在蓝筹类个股调整过程中，我们的投资思路不妨向成长类、重组类个股调整。比如，华能国际、北京大唐等已经具备一定规模的公司仍然具备不俗的资产扩张潜力,其蓝筹形象在未来将更加突出。另外，目前国内有五大电力集团，国家计划在近年内合并到3家左右，那么谁能最后笑到最后就看谁在国内的电力投资份额最重。例如去年规模扩张最大的大唐发电，机组遍布全国，种类涉及风，水，火，核能，而且容量刚刚翻番，其第一目标是5年内再次翻番，这是什么概念可谓昭然若揭！

实战出击：大唐发电（601991）

大唐的优势在于其是华北电网的老大，为了2008年奥运，国家全力保证华北电网的建设，这将为公司未来产能翻番一举超越华提供绝佳的契机。大唐发电作为集团的唯一旗舰上市公司，未来集团出于行业竞争考虑，有望继续外延式扩大资产规模。

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