S三九（000999）：国资委支持的重组对象，未股改医药黄金

两个交易日，蹦极式的走势。虽然指数大幅杀跌，但对于个股来说也仅仅是偿还了近几日的涨幅，因此，投资者不必过于恐慌。在市场的调整中，个股的机会也随之出现。周一，以金属类个股为代表的蓝筹群体大幅上涨基本上拉开了个股业绩浪的炒做序幕。

周二，虽然有近900只个股的跌停，但仍然有17只个股涨停，S股占据8席。未股改品种目前已经成为珍稀品种，受到了大资金的充分关照。尤其是S东锅、S岳兴长的连续涨停无疑为投资者在调整走势中指明了投资方向。两天的市场热点非常明显，业绩+未股改，必能为投资者带来弱市收益。而S三九（000999）正好符合当前的热点方向，随着公司经营情况的好转，该股即将迎来业绩大拐点及最佳投资机会。

清欠方案明确，价值大幅提升

S三九的大股东及关联方占款高达37.4亿，去年，三九集团已提出了清欠的初步解决方案：一是集团引入战略投资者，由战略投资者用现金归还一部分；二是用集团有关资产偿还一部分；三是通过与集团一起的债务重组解决一部分。去年12月，三九债权人委员会已通过了集团债务重组的直接债权总体受偿率为60％。此次确定潜在的战略投资者，并启动正式的谈判，又使清欠工作迈出了坚实的一步。在摆脱占款的长期拖累后，公司也会加大对医药主业的投入，使原来就具有很强竞争力的医药业务得到更快的发展。

国资委支持，集团重组预期明确

三九集团债务重组已经取得重大进展，为大股东清欠方案提供了重要保障。同时引进战略投资者的工作有序进行，国资委支持三九重组，因此我们对三九集团在2006年解决对上市公司占款问题表示乐观。我们认为三九医药真实盈利能力被众多历史问题所掩盖，如果公司能甩掉历史包袱，其真实的经营业绩将得到还原。同时我们也期待新战略投资者的引进，公司治理结构得到改善。

OTC品牌优势明显

OTC药品业务是三九医药最核心的业务，品牌优势是公司OTC药品业务核心竞争力的体现。公司的核心价值――三九品牌仍仍具有极高的知名度及美誉度。2006年中国品牌研究院发布“中国100最具价值驰名商标”排行榜，三九商标位居药品行业第一位。我们认为未来国内OTC药品市场前景广阔，三九医药在OTC药品领域的品牌优势、品种优势、渠道优势将逐步显现，而且其竞争优势具有可持续性。06年拜尔以13亿元的价格收购东盛科技OTC业务，外资企业希望以30多亿元收购吴太集团。三九医药拥有强势OTC品牌和成熟的商业渠道，更令该股具备了外资并购的潜在题材。

仍未股改，强势明显

二级市场上，该股已经突破了自2000年以前的大型底部，显示出强大的涨升气势。而随着年报浪潮的到来，重组及业绩增长概念是最为热门的话题，该股无可避免将为机构所关注。另外公司还未完成股改，具有一定的含权价值。而近期S股的连续涨停趋势已经显示出S股的价格增长空间，机构资金更是蜂拥而至，该股未来成长空间必将吸引机构资金介入，复制S东锅等个股走势，建议投资者重点关注。

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