A股重挫 H股后市难以乐观

　　昨日是港股期指结算日，由于周一港股下跌，市场人士预料昨日会有反弹使结算价维持在一个可以接受的水平。然而，内地股市的表现令人大跌眼镜，沪指继前日站上3000点后，昨日掉头大幅下挫8.84％，跌幅之大为10年来罕见。

　　港股受A股拖累，低开之后一路走低，午市跌幅扩大，H股指数最低见9514点，收报9586点，跌幅3.06％。全部A+H股（不包括停牌股份）中，仅东北电气一家在两市上涨，该股A股涨停，H股涨2.68％。所有A+H股中A股跌停的有17家，H股跌幅最大的则为东方航空，跌10.11％。而A股下跌H股上涨的则有宁沪高速、广州广船和深圳高速。

　　从A股目前的走势看，昨日应该是短期头部确立，而H股的走势则有内在原因。现有A+H股份中，走势并非完全呈现此涨彼涨、此跌彼跌的关系，因此不能因为单日的巨幅涨跌来笼统概括全部A+H的表现。

　　具体到个股，东北电气属于A+H同步上涨，从2月16日开始的6个交易日累计涨幅高达80％，H/A折价为-26.9%，在全部A+H股份中接近平均水平。而走势背离的三只个股A股明显跟随大市，其H股则有自己独立走势。其它A+H股份则属于同步下跌走势。

　　经过此轮下跌，以前A股价格全面高过H股的情形有所改变，宁沪高速、招商银行、鞍钢股份H股价格均超过A股价格。同时H/A折价价情况也比以前有大幅缩小，全部35只A+H股份折价算术平均值为27.75％。AH价差缩小的主要原因当然是昨日A股整体下跌幅度要远大于H股所致，但单日数据尚不能说明H/A折价长期趋势会继续缩小。

　　事实上，最近AH之间价差过大再次引起人们关注，先是春节前夕上海市金融办副主任、前上交所副总经理方星海提出了打通A股和H股的交易以消除两地价差的构想；春节刚过，香港财政司司长唐英年也提出建议内地香港两地成立股票套戥机制，解决ＡＨ股同股不同价问题。虽然实现他们的设想尚需时日，但随着内地金融改革开放程度的加快，AH股之间的价差会下降到一个合理的水平。

　　抛开昨日A股不论，H股的颓势其实已自07年初即开始显现，年初至今恒生指数上涨了142点，涨幅0.7％，同期H股指数则下跌745点，跌幅7.2％，而上证指数涨幅却高达11.8％。造成这种原因主要是H股估值水平偏高，尤其是占H股指数比重约45％的中资金融股估值水平偏高，遭到多家大行看淡，股价处于下降通道，市场资金转而炒作恒指及细价股。前期市场炒作的两大因素减息预期和人民币升值暂告一段落，接下来的业绩公布期，市场将重新把注意力放在基本因素上。虽然市场普遍预测国企利润将会整体增幅将会超过20％，但H股整体市盈率仍属较高水平，值博率较低，故此在期指结算过后，短期内H股指数难见起色。

　　此外，昨日市场资金热点仍集中在资源股中。煤炭股受进口增加及价格预期上涨等因素前期走强，黄金和金属期价的强力反弹更带动相关股份大幅上涨。A+H中可重点关注马钢股份,该股近日被摩根大通调高目标价至7港元，并于近日获摩根大通和摩根士丹利增持，昨日其A股虽然大跌，但盘中可见资金参与，投资者可保持关注。