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苏宁电器:收入增长快于经营面积增长

  苏宁电器(002024)06年实现收入249.27亿元,同比增长56.42%,净利润7.20亿元,同比增长105.42%,实现每股收益1.00元。四季度开设门店42家,净增加38家。全年开设136家,净增加127家。

四季度单季度收入增速表现达到60.8%。全年连锁店面积增长49%,全年收入增长高于面积增长。

  综合毛利率比较前三季度微升0.2%,06年全年的供应商返利结算较为平均,季度间波动比05年缓和。从全年来看,06年综合毛利率和05年持平,而05年以前一直持续快速上升。竞争格局的相对稳定,没有导致恶劣的价格战,而竞争各方综合毛利率都具备上升空间。存货周转优化程度不大。净利润率达到2.89%,比前三季度提升0.42%,主要来源于规模效应带来的综合毛利率提升,和同城布点带来的费用水平摊薄。

  中信证券分析师陈宸认为,竞争格局的相对稳定,未来两年各竞争方收入增长速度将稳定,尽管综合毛利率则具备上升空间,但上升依赖于产品结构的优化。基于规模效应带来的经营指标优化,和行业格局带来的各竞争方的毛利率上升预期,调高公司未来两年的盈利预测,07年和08年每股收益分别为1.542元和2.345元,对应08年30倍的市盈率,目标价为70元,维持“增持”评级。

  作者:唐彬 今日投资

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