年报点评:第一食品(600616)重点关注公司资产整合动向

　　第一食品(600616)06年实现主营业务收入46.85亿元，比上年增长11.62%；实现主营业务利润8.21亿元，比上年增长21.83%；实现净利润1.56亿元，比上年减少8.31%；实现每股收益0.43元,由于非经营性因素使业绩低于市场预期。

　　首先黄酒业务的增长态势良好,石库门系列老酒销量增长约40%，达到14000吨左右，带动黄酒业务销售收入增长27%，主营业务利润增长20%。报表显示，受补贴收入以及退税政策变化的影响，上海金枫的净利润有所下降，但其经营性业绩增长仍显示黄酒业务仍处在快速发展通道。其次是受糖价上涨和产量提高的影响，上上糖业销售收入和净利润分别增长69%和107%，07年产量仍有进一步提高空间。公司食品零售业务盈利能力仍然很低，长宁、徐家汇等子公司仍继续亏损，五角场店已与春节前开业，经营状况有待观察。食品批发业务发展相对稳定。

　　中信证券分析师许彪等认为，07年重点关注控股股东新光明食品集团对公司主营业务的整合，可能性最大的方案是将冠生园与上海金枫合并，而将食品销售业务从上市公司剥离，从而将公司的主营业务集中在发展黄酒上。预计公司07、08年每股收益为0.55、0.70元。鉴于公司中高档黄酒所具有的良好成长性，同时考虑到公司在新光明食品集团所存在的潜在整合机会，目标价位21元，维持增持投资评级。