国脉科技：省外业务拓展仍待观察

　　主营业务结构增长差异导致主营业务收入增长放缓，核心业务电信网络服务增长仍保持较快的增长速度。

　　受低毛利率的系统集成业务收入减少的影响，公司总体的主营业务收入仅增长7%，但公司的核心业务电信网络服务增长仍保持了较快的增长速度，同比增长接近20%。

　　毛利率稳中有升，期间费用增长超过主营业务利润增长。

　　低毛利的系统集成业务收入减少，而高毛利的电信网络技术服务收入增长导致高毛利的收入占比上升，公司的整体毛利率同比上升接近9%，主营业务利润同比上升18%。受公司业务规模扩大、员工数量增加和省外市场处于拓展初期的影响，公司的期间费用率上升较快，期间费用的增长接近30%，这也导致净利润的增长率（15%）低于主营业务利润的增长。

　　公司07年计划净利润同比30%，并计划适时推出股权激励方案，计划加大省外市场的拓展力度。

　　受公司上市后品牌及资本实力增强的影响，电信网络技术服务外包趋势的加强，加上公司在行业中的领先经验优势，公司实现上述目标的可能性较大。但省外市场的拓展效果，仍待观察。李太勇广发证券

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