平安证券：福耀玻璃 高速成长的世界级汽车玻璃制造商

　　独到见解

　　我们认为市场对公司海外OEM市场增长潜力估计仍然不足，未来几年，海外OEM市场将有力推动公司业绩持续快速增长。

　　我们对公司维持目前竞争优势及稳定的盈利能力抱有信心，可能较市场的判断更为乐观。

　　投资要点

　　我们认为公司已经具备了和国际汽车玻璃巨头全面抗衡的条件，2007年开始，公司海外OEM市场将陆续有重大斩获，未来3~4年里，预计这一市场的销售年复合增长率将超过100%。

　　随着产销规模的进一步扩大和产业链向上游的延伸，未来相当长时期内，公司在国内外市场的成本优势难以被显著削弱，并因此而能够维持高的利润率水平。

　　随着产能扩张速度的稳步下降，我们认为未来2～3年内建筑玻璃市场竞争态势趋向缓和，公司浮法玻璃业务已度过最艰难时期，预计07年可扭亏，08年行业景气度有望进一步上升。

　　我们认为公司应当享有较高的估值溢价，理由是：1）公司是国内非常少有的具有国际竞争力的汽车零部件制造企业；2）长期成长前景值得乐观；3）国际化进程弱化了单一市场的波动风险，我们认为未来公司受国内汽车行业景气度波动的影响更小。给予08年业绩25倍PE，12个月目标价27元，调高评级至“强烈推荐”。

　　作者：姚宏光 平安证券