煤炭业：产业集中度提升 重点关注6只龙头股

　　根据海关总署近日公布的数据显示，1月份中国首度成为煤炭净进口国。

　　我们形成以下初步结论及分析要点。

　　1）从煤、焦进出口数据综合分析看，中国成为煤炭净进口国首要的推动因素在于：国内的强劲需求以及资源品进出口政策导向的变化。

　　2）中国若持续保持月度煤炭净进口，将进一步拉升亚太地区煤价。

　　3）以中国煤炭产销售数据、进出口贸易量占亚太地区煤炭贸易量的比重来看，中国对亚太地区的煤炭市场将进一步产生主导影响。

　　从2007年乃至“十一五”期间煤炭行业整体趋势而言，行业整合是全行业最重要的投资主题。

　　其一，大中型煤炭企业因产业集中度提升，竞争力增强、定价话语权提升，使得其具备全面提升估值的内在支撑因素。

　　其二，资产注入、整体上市、整合中小煤矿等外延扩张方式将使得重点公司具备提供超额收益的机会。

　　建议优先重点关注：西山煤电、潞安环能、国阳新能、兰花科创、恒源煤电、大同煤业。敬请参阅具体公司的详细分析报告。

　　根据海关总署近日公布的数据显示，1月份中国首度成为煤炭净进口国。

　　2007年1月，我国出口煤炭329万吨，同比下降20.4%，较2006年12月的590万吨环比下降44.2％。

　　中国2007年1月份煤炭进口量为470万吨，较上年同期增加81.1%，比2006年12月份的440万吨增加了30万吨。

　　同期，中国出口焦炭及半焦炭130万吨，同比增长38.7%。中国2006年全年共出口焦炭1449.9万吨，较2005年增加173.5万吨，同比增长13.59％。

　　分析及点评：中国对亚太地区煤炭市场主导影响会进一步强化..根据历史数据及最新数据的初步分析，我们认为：中国自2007年1月首次成为煤炭净进口国之后，中国对亚太地区的煤炭市场之主导影响会进一步强化。具体而言，我们形成以下初步结论及分析要点。

　　1）从煤、焦进出口数据综合分析看，中国成为煤炭净进口国首要的推动因素在于：国内的强劲需求以及资源品进出口政策导向的变化。

　　其中，中国取消了煤炭出口退税并征收5％的出口关税，是导致煤炭出口量大幅降低的主要动力。

　　2）中国若持续保持月度煤炭净进口，将进一步拉升亚太地区的煤炭价格。具体而言，可以从澳大利亚BJ煤炭现货价格得到反映。

　　截止2007年2月22日，澳大利亚BJ煤炭现货价格相对前期低点反弹幅度达到了25.67%。

　　3）以中国煤炭产销售数据、进出口贸易量占亚太地区煤炭贸易量的比重来看，中国对亚太地区的煤炭市场将进一步产生主导影响。

　　具体体现在两点：首先，打破贸易平衡格局，加大日本、韩国对进口澳大利亚、越南、印尼煤炭的依赖程度。其次，是改变越南、印尼和其他周边煤炭出口国的出口定价策略、国内采矿权控制及定价策略。

　　根据统计，中国2005年煤炭产、销分别占亚太地区的66.43%、64.74%；占全球煤炭产、销比重分别为37.4%、36.9%；若中国大量进口煤炭，对亚太区域煤炭市场的影响显而易见。

　　投资建议：关注行业整合的投资机会..从煤炭进出口数据的变化来看，我们认为后续几个月的数据仍旧值得跟踪、评判。但从趋势来看，中国煤炭资源品的出口政策导向、量的变化趋势已经非常明确。若中国宏观经济继续保持持续高增长，中国煤炭行业仍旧是值得重点投资的领域。

　　从2007年乃至“十一五”期间煤炭行业整体趋势而言，行业整合是全行业最重要的投资主题：

　　其一，大中型煤炭企业因产业集中度提升，竞争力增强、定价话语权提升，使得其具备全面提升估值的内在支撑因素。

　　其二，资产注入、整体上市、整合中小煤矿等外延扩张方式将使得重点公司具备提供超额收益的机会。

　　具体投资标的而言，建议优先重点关注：西山煤电、潞安环能、国阳新能、兰花科创、恒源煤电、大同煤业。

　　作者：龚云华 国金证券