两会代表热议资本市场:中国"打喷嚏"全球也感冒

　　“五年巨变”。这是参加本次全国人大、政协会议的代表、委员们谈起资本市场时的共同语言。

　　尤其是始自2005年的股权分置改革，从某种意义上讲，是从制度层面上“再造”了中国资本市场，市场自此发生了脱胎换骨的变化。

　　股改“再造”股市

　　目前中国资本市场迄今为止最重要的制度变革——股权分置改革已基本大功告成。“从本质上说，股权分置改革从制度层面上‘再造’了中国资本市场，因而它不仅是迄今为止资本市场最重大、最复杂的结构性变革，而且对中国资本市场的发展和制度建设具有里程碑式的意义。它所具有的历史意义，几乎可以与20世纪90年代初建立这个市场相提并论。”参加此次两会 的代表、委员们对始自2005年的股权分置改革，给予了高度评价。

　　“五年来，中国资本市场已发生巨变。特别是自2005年4月28日开始的股权分置改革，通过对价实现了全流通，新老划断后，大量大盘蓝筹股发行上市，投资者信心恢复，”全国政协委员、原长虹董事长倪润峰(倪润峰新闻)向记者表示，“股权分置改革、上市公司全流通的实现，以及股权激励、整体上市等，这些都是我国资本市场近年来发生的重要变化，从某种意义上讲是质的飞跃。”

　　曾在大型国企打拼多年的倪润峰分析说，过去确实发生过国有资产流失现象，主要是以权谋私或者官商勾结。其中问题的关键是国有资产并没有量化、没有证券化，存在内外勾结的环境，所以容易滋生上述腐败。“经过股权分置改革、实现全流通后，企业通过股票市场完成价格定位，这对国有资产保值增值有很大好处。”

　　倪润峰指出，在外汇储备高达1万多亿美元的情况下，人民币流动量非常大，几乎很难招架。而股票市场恰恰是一个分水池。如果没有股市分流流动性，那么目前我国房价还会更高。如温州民间资金量很大，多达几千亿，出现了“炒房团”、“炒煤团”。这些庞大的资金无论流向何处，就像蝗虫扫过。“但股市经过股改后，客观上起到了大禹治水的作用。”他认为。

　　全国政协委员、陕西省政协副主席李雅芳长期关注中国资本市场，几乎每年都有关于资本市场的提案。“以前参加两会，由于当时证券市场往往与经济发展背道而驰，我提的都是关于市场发展比较急的问题。但这两年监管部门稳妥推进各项改革，我们民建的好多同志都对改革评价很高，比如股权分置改革，后来的发展表明，证监会做得很好。我们现在更关注那些没那么着急的、着眼于长期发展的问题了。”李雅芳提案关注点的转变，也从一个侧面反映了中国资本市场的变化。

　　全国政协委员、内蒙古奈伦集团董事长郭占春表示，近几年中国资本市场改革非常成功，逐渐与国际资本市场接轨了。“近期股市涨到3000点，是我根本没想到的，投资者积极性非常高，我看好这个市场。但目前上市公司数量还不够，应该让更多的好企业进入资本市场。”郭占春说。全国政协委员、河南工商联副会长、中陆集团董事长王超斌也表示，股改非常成功，未来中国资本市场将进一步与国际接轨，运行更加规范。

　　“去年以来资本市场发展特别快，我们大家都非常看好，股市基本反映了中国经济成长，不仅与经济联系起来了，也与全世界都联系起来了。以前大家都愿意把钱放在银行，现在大家可能更愿意把钱拿来做股权投资，这实际上是帮助中国经济进一步成长。”全国政协常委，新希望集团董事长刘永好表示。

　　早在2005年，新希望就启动了股权分置改革。不过刘永好坦陈：“我们是上市公司的法人股东，从来就没想过要减持，所以刚开始不关心。但后来又觉得是必需的，要与国际接轨。事实上，股改后这一年公司发展特别快。”

　　随着时间的推移，股权分置改革对中国资本市场发展所带来的深刻影响正在不断显现，一个具有共同利益基础、收益与风险相匹配、具有激励功能和约束机制的资本市场正在形成。中国资本市场由于股权分置改革的全面完成，而进入一个新的发展阶段。目前沪深两市总市值已突破11万亿元大关，占GDP 比例已超过42%，而2005年年底时这一数字还不足18%。工商银行、中国银行、中国人寿等大批海外上市的大盘蓝筹股，也相继回归A股市场。

　　清欠攻坚初战告捷

　　上市公司清欠，是继股改之后的中国资本市场又一场攻坚战。“近两年治理上市公司清欠工作非常好，上市公司不是提款机，上市是企业发展的一个重要环节，上市公司应该思考的是，如何利用这个平台更好发展，所以认真清欠是非常必要的。”刘永好说。

　　去年以来，中国证监会采取现金清偿、以股抵债、以资抵债、红利抵债等方式，全力推进解决违规占用上市公司资金问题，加大了清欠力度。同时，立足于建立长效机制，防范前清后欠，进一步强化了对大股东和实际控制人掏空上市公司行为的责任追究力度。截至2006年底，已有399家公司完成清欠或进入清欠程序，涉及资金390亿元，涉及资金占用问题的上市公司家数和占用金额同比分别下降93%和84%。对尚未解决违规占用资金问题的17家上市公司，证监会已立案稽查，涉嫌犯罪的案件已经移送公安机关。

　　大股东占款行为曾经是中国证券市场独有的一大怪现象，而且大有愈演愈烈之势。“年年清欠年年欠”，曾成为中国证券市场的一大无奈。不过，进入全流通时代后，这一历史“顽疾”开始出现转机。

　　目前上市公司股东特别是其控股股东的利益实现机制，正在悄然发生变化，由股东之间的利益博弈转向企业之间的市场博弈。在一个全流通的市场，资产价值的市场估值机制，会自动地约束大股东的不公平关联交易行为，对大股东挪用、侵占上市公司资金行为会产生抑制作用。大股东利益的最大化，只有通过上市公司资产市值的最大化才能实现。而上市公司资产市值的最大化，则是由包括公司利润、核心竞争力、产业优势等多种因素决定的。这样就使大股东、中小股东的利益和公司整体利益，通过资产市值这个市场纽带联系在一起，到市场上去获得最大利益，成为他们的共同目标。

　　市场主体壮大

　　“中国资本市场机构投资者队伍近年来壮大之迅速，可谓前所未有，尤其是基金规模出现爆炸式增长，市场影响力明显增强。”一位见证了中国资本市场五年巨变的人大代表向记者表示。

　　仅2006年一年，新募集基金就达4028亿元，接近以往八年新募基金规模的总和。基金资产净值年底达8565亿元，同比增长约83%。新批基金公司5家，公司总数达到58家。QFII投资规模进一步扩大。目前共有52家机构获批QFII资格，批准外汇投资额度99.45亿美元，已逼近100亿美元上限。截至去年底，QFII合计持股市值971亿元。保险资金、社保基金 等入市力度也不断加大，截至去年年底，保险资金和社保基金直接投资股票分别达到633亿元和563亿元。而企业年金也开始入市，9家基金管理公司签订了30亿元的企业年金合同。截至去年年底，上述各类机构投资者持股市值占已流通市值的比重超过30%，成为市场稳定发展的一支重要力量。

　　同时，证券公司历史遗留风险基本化解，行业规范运作和创新发展的新机制初步形成。2006年是证券公司综合治理决定性的一年，证券公司综合治理工作实现了阶段性目标。挪用客户保证金、挪用客户债券、股东及关联方占用、违规委托理财和账外经营等违规风险事项，已基本整改清理完毕。此举平稳化解了证券公司长期积累的风险和历史遗留问题，基本解决了证券公司财务信息虚假问题，有效地遏制了普遍性的违法违规行为。

　　截至去年底，92%的证券公司实现风险监控指标全部达标，扭转了全行业连续四年亏损的局面。全国证券公司数量已由治理前的130家降至101家，其中，创新类、规范类分别达19家、30家，合计占全部证券公司的近一半。2006年，证券公司实现收入600多亿元，净利润达255亿元。其中，19家创新类券商收入378亿元，净利润161亿元。

　　中国“打喷嚏”全球也感冒

　　2月27日，中国证券市场出现大幅波动，一度引起了全球连锁反应。“这说明中国市场的一举一动举足轻重，开始引起全世界的关注。”刘永好就此表示。

　　倪润峰也认为，中国加入WTO五年过渡期结束后，资本市场也需要与国际市场接轨。以前期谈论较多的泡沫论来说，股市总是存在泡沫的。“整个全球资本市场都有泡沫，如果中国市场完全没有泡沫，在与外国市场联结时就会吃亏。但市场泡沫到何种程度，却是管理层需要控制的。”倪润峰还建议，中国金融服务业目前已陆续对外开放，资本市场建设应该进入加速期：一是提高发展速度，二是提高资本市场运行质量，三是要尽快形成保证资本市场安全和效率的游戏规则和监管办法；另外，应该积极开展投资者教育活动。

　　李雅芳在谈到最近股市出现大起大落，市场内外议论纷纷，股市泡沫论又开始出现时表示，“不能因为出现一点泡沫就放慢股市发展速度，当前进一步统一思想认识还是非常必要的。”她认为，我国股市近一段时期以来持续上扬，其动力除了来自资本市场制度性变革，以及上市公司盈利大幅上涨和经济发展预期较好外，过剩的流动性也是其中重要原因之一。

　　李雅芳认为，当前调节股市资金需求，重点不应是放缓国内基金的发行上市，而是下决心割断信贷资金与股市的联系，防止信贷资金大规模进入股市。“我今年提交了一个书面发言，建议对现有股市适当扩容，加大供给”，她说，“这对于建立和发展买方股票市场，防止泡沫大量发生，切实保护投资人利益，促进上市公司提高经济效益，推动股票市场可持续发展，具有重要意义。”

　　她建议，首先在现有上市公司基础上，再选定一批符合上市标准的企业发行上市；其次，鼓励在境外上市的大型企业发行A股股票；另外，鼓励国有大中型上市公司对自身持有股票进行适当减持；鼓励外国公司在我国国内上市发行股票。