三一重工：“三一系”增减之间回报率超300％

　　在2007年春节前的20个交易日内，“三一系”通过减持原从二级市场增持的三一重工(600031)股份和“小非”已解禁流通股份，获得了超过300%的收益率。

　　三一重工日前公告，2007年1月22日至2月16日期间，公司控股股东三一集团有限公司及其关联公司三一汽车制造有限公司和三一重机有限公司累计从二级市场减持公司股份16,501,184股，占总股本的3.43%，平均减持价格为37.85元/股。

　　公告表示，此次三一集团、三一汽车减持股份为原从二级市场增持部分，三一重机减持股份为“小非”已解禁流通股份。

　　根据公开信息测算，三一集团和三一汽车减持的上述股份当初建仓时平均成本不过每股7.94元，三一重机的持仓成本也仅为4.26元/股，因此，增减之间三一系收益率超过300%。

　　资料显示，自2005年6月17日至2006年7月6日期间，三一集团和三一汽车分别从二级市场增持三一重工股份14,334,803股、12,622,577股，共计26,957,380股。

　　根据三一重工有关公告，“三一系”上述增持主要分四个阶段：2005年6月17日至8月17日，增持10,317,470股，期间除权后股价区间为6.35-8.835元；2005年10月11日至2005年11月30日，增持6,330,089股，期间股价区间为5.41-6.60元；2006年3月1日至6月9日，累计分别买入、卖出3023154股，净买入7352567股，公告透露的交易价格区间分别为5.99元-11.41元、8.6元-11.2元；2006年6月12日至7月6日，增持2,957,254股，期间股价区间为10.00-15.35元。

　　假设三一系在透露交易价格区间的增持行为中以区间算术平均价买入和卖出，其他增持行为以期间股价区间的算术平均值买入，则在上述四个增持阶段的每股增持成本分别为7.59元、6.01元、8.21元和12.68元。以此计算，三一系增持上述共计2695.74万股，共计投入2.14亿元，加权平均建仓成本为7.94元/股。

　　按照37.85元/股的平均减持价格计算，三一系上述增持股份的收益率为376.70%。

　　此外，三一重机持有三一重工法人股5911974股，自2006年6月17日起获得上市流通权。资料显示，该等股份是由从湖南高科技创业投资有限公司原持有的三一重工国有法人股334.64万股转让而来，当初转让成本为2496万元，合每股转让价7.46元。后经股改、分红派息，该股份变为5911974股，持股成本也降为4.26元/股。如按37.85元/股的平均减持价格计算，三一重机上述持有股份的收益率更是高达787.90%。

　　不过，市场人士并不认为此次减持代表三一集团认为三一重工股价高估。中信证券报告认为，此次三一系减持套现6.25亿元主要是为了缓解即将到期的近9亿元短期融资券的资金需求，并且减持股份主要来源于原增持部分，说明三一集团仍对三一重工未来发展前景看好。

　　作者：高建锋 中国证券报